戰爭推升油價通膨再起 TIPS ETF 熱潮再現投資人宜慎

隨著聯準會偏好的通膨指標在今年4月攀升至近三年來新高，加上荷莫茲海峽的能源衝擊持續影響經濟，通膨保值債券（TIPS）ETF 再度受到市場關注。然而，投資人需謹慎評估此類基金的潛在風險，避免重蹈2022年的錯誤。

根據《市場觀察》（MarketWatch）的報導，總體個人消費支出（PCE）年增率加速至3.8%，而汽油及其他能源商品繼3月飆漲20.9%後，4月再月增5.5%。此背景促使投資人再次轉向 TIPS ETF，但近期表現顯示許多人可能低估了這些基金所蘊藏的利率風險。

自今年2月下旬伊朗衝突升級以來，儘管通膨擔憂加劇，大型 TIPS ETF 仍出現資金淨流入。其中，Schwab U.S. TIPS ETF 獲得1.13億美元資金，iShares TIPS Bo 則流入8.26億美元。然而，專家指出，TIPS ETF 在通膨時期仍可能造成虧損，關鍵在於「存續期間風險」（duration risk）。

與持有至到期日時能確保獲得通膨調整後本金的個別 TIPS 債券不同，TIPS ETF 持續交易不同到期日的通膨連結證券組合。這使得基金在利率上升時，其債券價格可能下跌。2022年，投資人蜂擁買進抗通膨基金，卻發現聯準會激進升息導致市場債券估值崩跌，TIPS ETF 並未如預期提供完全的保護。例如，貝萊德（BlackRock）的 TIP 在2022年虧損超過12%，而 SCHP 也損失逾6%。

道明證券（TD Securities）指出，2022年投資人在聯準會緊縮週期中，對於抗通膨基金未能保護其投資組合免受損失感到「不悅的驚訝」。

有鑑於此，市場的注意力正轉向浮動利率公債 ETF（Floating-Rate Treasury ETFs）。這類基金能更快地根據利率變化進行調整，因其票息會隨利率上升而重新設定。例如，WisdomTree Floating Rate Treasury Fund 自2月28日以來已獲得超過9.3億美元的資金流入。這也再次提醒投資人，抗通膨保護與抗升息保護是截然不同的兩件事。

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