美國銀行警告：經理人現金減持、市場情緒高漲恐釀夏季股災

美國銀行（Bank of America）近日發布報告指出，由於基金經理人現金持有水平顯著下滑，且投資人看漲情緒升至高點，預警今年夏季美國股市恐將面臨一波拋售潮。

這份由美國銀行首席股票策略師麥可·哈特尼特（Michael Hartnett）團隊所領導，針對管理近五千億美元資產的 170 位經理人進行的 5 月基金經理人調查（Fund Manager Survey）顯示，基金經理人的現金持有比例在四週內從 4.3% 降至 3.9%，觸發了一項「賣出訊號」。這是自 2024 年 2 月以來最大幅度的現金水平下降。根據歷史數據，現金水平低於 4% 通常與賣出訊號相關聯。

麥可·哈特尼特表示，市場距離正式觸發賣出訊號僅一步之遙。過去 15 年來，共有 24 次此類賣出訊號，隨後市場平均跌幅為 1%，雖然幅度不大但具有一致性。

報告也指出，投資人對強勁的企業獲利前景抱持樂觀態度，使整體市場情緒達到三個月來的新高。然而，儘管二年期美國公債殖利率維持在 4.1% 的高位（相較於聯準會（Federal Reserve）基金利率 3.50% 至 3.75%），僅有 16% 的受訪經理人預期聯準會將在未來 12 個月內升息，這顯示市場對利率走向的預期存在明顯分歧。

此外，近三分之二的受訪投資人認為，30 年期美國公債殖利率可能攀升至 6%，若此成真，將大幅收緊金融環境，對股票市場構成顯著阻力。

通膨被視為當前最大的「尾部風險」（Tail Risk）。調查數據顯示，商品持有部位的超配（overweight）達到歷史最高水平，而債券持有部位的低配（underweight）則創下 2022 年 6 月（當時美國通膨率達 9%）以來最深紀錄，反映出市場深層的通膨焦慮。

針對全球地緣政治風險，僅不到半數受訪者預期荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）能在 6 月底前恢復原油運輸暢通，這與年底原油價格約每桶 85 美元的共識預測相符。目前，全球半導體被 73% 的經理人視為最擁擠的交易。

麥可·哈特尼特也藉此調查結果，提出潛在的逆向投資機會，包括固定收益產品、美元、表現不佳的英國資產，以及受汽油價格上漲影響的消費類股。