中金公司：大而美法案10年內讓財政赤字增加1.3兆美元 但美國公債尚無迫切風險

中金公司最近的報告指出，7月4日通過的「大而美」法案中「關稅+減稅」的組合將在未來10年，讓美國財政淨赤字增加約1.3兆美元，但鑒於當前失業率低、通膨溫和、私人部門資產負債表健康，美國政府債務尚無迫切風險。

中金公司7日公布的研究報告指出，「大而美」法案將在未來推升美國財政赤字，但部分赤字可通過關稅收入對沖，根據測算，法案對2026年美國實際GDP的拉動在0.5個百分點以內，對通膨的推升作用不超過0.15個百分點；未來10年，關稅+減稅的組合將增加淨赤字約1.3兆美元，赤字率將維持在6%左右。

中金公司指出，鑒於當前失業率低、通膨溫和、私人部門資產負債表健康，美國政府債務尚無迫切風險；中期來看，財政的約束將更多取決於通膨過高與財政效率下降，但目前這兩種情形尚未出現；在通膨可控的前提下，美國財政的空間可能比過去40年來主流經濟學所想的要更大。

中期來看，中金公司認為，美國財政擴張的約束主要來自通膨壓力及財政效率下降，但截至目前，這兩種情況尚未顯現；此外，新冠疫情後的經驗表明，控制通膨其實並非難以實現，即便聯準會在2022年升息有所滯後，最終仍成功將通膨壓制下來。

中金公司因此推論，在財政相對寬鬆的環境下，美國貨幣政策可能在較長時間處於相對偏緊的狀態；聯準會對美國經濟的影響力將從主角轉為配角，貨幣政策關注點將從「抗通縮」轉向「防通膨」。

雖然中金公司認為，即使「大而美」法案增加美國財政赤字，但美國公債的風險可控，但自4月份美國發動對陸關稅戰以來，大陸已大幅減持美債作為因應；根據美國財政部6月份公布的數據顯示，4月外國投資者持有的美國國債，由3月的歷史最高點9.049兆美元，跌至9.013兆美元，是5個月來首次下降，但按年比較，卻增長12%；持有美債排第三的中國大陸連續兩個月減持，減至7572億美元，創下2009年2月以來最低水位。