生合高雄新廠Q3啟用 今年EPS估7元

生合(1295)在益生菌原料及功能性產品領域持續深耕，2025年高雄新廠預計於第三季正式投產，產能將一舉提升三成，這對公司營運結構帶來關鍵性的突破。生合今年第一季營收與稅後淨利都創同期新高，但因現有產線都滿載，因此年增率僅2%及5%，因此2025年第三季高雄新廠的啟用將帶動生合營收，法人預估生合2025年全年營收有望首度突破10億元，年增將達雙位數水準，寫下公司新里程碑，今年EPS預估達7元。

益生菌市場龐大 預計2032年達1500億美元商機

生合專注的益生菌，全球市場目前呈現7-11%的強勁年複合成長，2022年規模約700億美元，預計2032年達1500億美元。人類保健佔80%、動物保健佔15%、其他應用佔5%。水產養殖益生菌市場年複合成長率10-12%，亞太區動物飼料添加劑市場近五年增長14%，反映市場對抗生素替代品需求旺盛。因此生合將有望逐年成長。

生合過去五年財務表現穩健 具良好發展潛力

生合過去五年財務表現穩健，營收從2020年的7.37億元成長至2024年的9.89億元,毛利率2024年至54.66%,淨利率2024年17.19%。每股盈餘也從2022年的3.02元大幅提升至2024年的5.43元，展現良好的獲利能力與成長潛力。

生合美國市場占比低於1% 不受關稅影響

從生合市場區域分布來看：台灣市場貢獻46%，達4.58億元、中國大陸市場佔30%，為2.95億元、東南亞市場佔15%，為1.44億元、其他地區佔9%，為0.92億元。其中美國市場佔比低於1%，對等關稅對公司營收影響不大。生合股股價從5/27起漲，連續大漲一個月後，股價最高來到141元價位，今(25)日拉出長上引線，有部分逢高獲利了解的味道。不過，在Q3高雄廠產能開啟之後，生合Q3到明年的營收可望獲得挹注，因此當股價回落之際，可藉此逢低布局。

▲生合K線圖(圖片來源：Yahooe股市)

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