AI重要通訊元件聯鈞、光聖等創高拉開比價空間，台廠網通股擁三大利多，加上TP-LINK轉單效應，相關網通股可望迎來一波元月行情。
網通股分為兩部分，一是光通訊、另一是網通設備，2024年以來，矽光子、CPO被認為實現AI最重要的通訊元件，相關概念股如聯鈞(3450)、光聖(6442)股價屢創新高，網通設備股卻因為下游電信商還在去庫存，營收、股價面臨下修，不過，近日網通設備業捎來春燕，去庫存、新技術、新政策等三大利多，營運可望在2025年谷底翻揚。
三大理由 網通股否極泰來
首先，去化庫存即將結束。2019年COVID-19疫情爆發，居家辦公成為新常態，網通設備如路由器、寬頻數據機需求攀升，網通廠晶片缺料嚴重因此瘋狂囤貨，2021年、2022年營收普遍寫下歷史新高。而隨著通膨高歌，聯準會升息，下游消費縮手，2023年電信商大砍資本支出，網通設備廠面臨清庫存的窘境，直到2024年下半年庫存才慢慢清理完畢，而此時正好歐美電信商庫存也已見底，恢復拉貨，一推一拉，網通廠2024年下半年營收逐月增溫。
第二，技術的迭代。WiFi 6於2019年推出，因疫情遠距上班課的需求，三年內滲透率便達50%，隨著AI應用興起，高速網路傳輸需求將推動WiFi 7的快速成長，國際研究機構Gartner認為，2024年WiFi 7市場滲透率可望達10%，預估2027年可望超過五成，來到54%。MarketDigits則預估，2023到2030年WiFi 7年複合成長率將超過五成，市場產值將達262億美元，目前網通廠如瑞昱、啟碁、中磊等2024年已小量出貨，預計在2025年持續放量。
第三，美國基建及乾淨網路。2023年拜登政府簽署高達1.2兆元的基礎建設法案，其中，有650億美元將投入寬頻網路的建置，讓鄉村及偏遠地區能享受高速上網，另以4.75億美元補助低收入家庭購買電腦、筆電、平板，盡力縮減數位落差，而這項法案，目前正如火如荼進行中。
美禁TP-LINK 台廠迎轉單
另外，從2018年川普上任以來，積極推動5G乾淨網路，以避免美國的電信網路、數據分析、行動應用、物聯網受到潛在的威脅。2021年10月撤銷中國電信美國分公司在美提供洲際和國際電信的執照，同時將華為、中興、阿里巴巴、百度、騰訊等設備踢出美國市場，並且列為拒絕往來戶，如此去中化的舉措，台廠迎來第一波轉單效應。
拜登上任，延續川普的美中政策，於2024年12月23日簽署規模國防授權法案，金額高達8950億，內容除了國防大廈，國防預算等年度優先事項，其中，有30億美元撥給聯邦通訊委員會FCC用以剔除汰換有安全疑慮的陸製網通設備。
其原因在於近日美國電信屢受到中國駭客攻擊，經調查認定與中國網通廠TP-LINK的路由器有關。
中國駭客可能透過路由器的節點，發動大規模網路攻擊，竊取商業及國家機密，因此，美方擬在明年禁售TP-Link網通產品。
盤點台廠受惠股利基
TP-Link成立於2000年，初期以山寨網通品牌低價搶市，擠下台灣網通品牌友訊、思科旗下Linksys及Netgear同質性產品，包含家庭及企業網路交換器及路由器，市占率達65%，未來若TP-Link被禁，台廠友訊(2332)、合勤控(3704)、華碩(2357)等有機會贏來第二波轉單效應。
前述提到，網通設備廠在2024上半年還在去庫存，營收普遍表現不佳，然隨著庫存去化告一段落，包含友訊、啟碁(6285)、中磊(5388)、智易(3596)等，下半年月營收已逐漸增溫，法人近日悄悄布局，股價低檔轉強。
其中，友訊主要產品為交換器、無線網路產品、寬頻網路產品，以D-Link品牌行銷全球，美國市佔率約6%，TP-Link若被禁，友訊可望成為直接受惠者。前三季營收為109.6億元、年減10.3%，且累計前三季EPS為0.24元。若轉單成功，營收將在明年第一季以後發酵。
中磊提供電信寬頻解決方案，主要市場在美國，佔65%，2024年前11個月因為受到歐美還在去化庫存，出貨動能減緩，累計營收514.9億元，年減10%，但由於公司調整產品組合，毛利率從過去幾年的12%~15%拉到今年的17%，因此，前三季EPS 6.02元，年增121%。
展望2025年，美國去化庫存接近尾聲，將重啟拉貨，中磊可望重啟營運動能，尤其是10G PON(被動光纖接取設備)、DOCSIS (同軸電纜傳輸協定)4.0及WiFI 7規格升級趨勢確立，對於中磊出貨將有正面助益。
另外，美方將禁售TP-Link網通產品，以中磊在美國的布局，可望迎來轉單效應。法人預估，今年EPS 7.64元，2025年在新產品導入市場，EPS 上看 9元到10元，以12/30收盤價計算，本益比16倍。
啟碁營收以網通為主，佔50%，其餘家用佔22%、車用佔28%，主力市場為美國，佔50%。由於美國廠需求疲軟，家用網通訂單推遲、企業專案減弱，前三季營收822.6億元，年增1.43%，略為持平，法人預估，全年營收可望達到 1106.53 億元，與去年相當，EPS 為7.72元，本益比17倍。
展望2025年，隨著5G滲透及Wifi7陸續導入市場，5G FWA CPE（固定無線接入設備）產品及WiFi 7 企業網通產品為營收成長重要推手，並且低軌衛星設備訂單也在穩定增溫，整體營收目標為1150至1200億，EPS 8.94元。
