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來自瑞士銀行財富管理的預測!川普當選對於全球資產的影響

X傳媒/X Media 2024.11.08 15:46
唐納川普。取自官方IG。

唐納川普(Donald J. Trump)將成為美國第47任總統,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室(CIO)對此發表一份對於全球政策、經濟和地緣政治的影響報告,內容提及其競選綱領包括延長個人所得稅減免政策、降低公司稅、放鬆管制、加征貿易關稅、移民管制,以及重新評估美國在全球事務中的角色等。

而從經濟層面來看,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室認為關稅的影響可能最大。對中國商品及全球其他地區的商品徵收關稅,可能導致中美貿易的很大一部分難以維持,使得中國內需和企業利潤下降,同時令全球GDP增速放緩。此類關稅也可能推升美國通脹。

當然,在貿易或其他議題上的談判、妥協或者立法程式的限制,能否減輕(或不加征)關稅還有待觀察。還需注意的是,關稅措施的推出也需要時間,可能要到2025年下半年或2026年才會落地。

財政政策方面,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室認為選舉結果降低了有關政府臨時撥款法案(2024年12月20日到期)和債務上限暫停到期(2025年1月2日)的短期財政風險。川普在競選期間提議延長將於2025年底到期的個人減稅政策,將公司稅率從21%降至15%,並對工資收入提供一系列其他減免措施。鑒於當前赤字占美國GDP的比重是川普第一任期開始時的兩倍,而且利率更高,因此國會中的財政鷹派可能會阻止或縮減進一步擴大赤字的立法,尤其是共和黨在國會可能僅占微弱多數的情況下。

此外,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室預計,美國將採取措施迅速放寬對化石能源和金融服務行業的監管。地緣政治方面,特朗普當選總統可能意味著在貿易政策和俄烏衝突的立場或令盟友關係面臨考驗,對伊朗則將實施「極限施壓」策略,使得中東局勢升級風險居高不下。

這對市場意味著什麼?

大選計票結果出爐,美股齊漲。在基準情景中,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室預計標普500指數到2025年底將升至6,600點,即較當前水準還有15%的上漲空間,這主要是受到美國增長穩健、利率下行以及人工智慧結構性利好的支撐。在特朗普執政下,降低公司稅和/或放鬆對能源和金融行業的監管可能帶來額外的支持。

板塊層面,瑞士銀行財富管理投資總監辦公室認為科技、公用事業和金融具吸引力。在科技板塊,川普獲勝使得市場愈發擔憂關稅將影響硬體和半導體公司的盈利。然而,中期內有利的結構性增長因素將超越此一負面影響。隨著更多企業探索人工智慧(AI)應用以及大型公司競逐主導地位,AI基礎設施支出仍然強勁,且預期,明年AI關鍵晶片的供應仍然受限,為價格帶來支持。

就公用事業板塊而言,川普勝選將使得與可再生能源相關的公司承壓。不過,由於企業、州及其他地方政府仍專注於實現減碳目標,對可再生能源的需求將保持強勁。而AI資料中心大幅增長將推動電力的強勁需求,帶動電價上漲。此外,公用事業的防禦性特質使其在經濟增長擔憂浮現時,也會為投資組合提供緩衝。

對於美國金融行業,川普勝選可能放鬆監管,這將為金融股帶來立即提振。此外,增長強勁以及美聯儲降息帶動企業借貸和並購等資本市場活動,都將利好金融板塊中期前景。

至於債券,美國10 年期國債收益率上升16個基點至4.43%,主要是由於市場預期美國名義GDP增長率將走高,財政赤字將增加。在近期收益率大幅上升之後,當前收益率已經超漲,表明未來有望取得正回報。持有較高現金頭寸的投資者,可考慮利用目前高企的利率水準來鎖定未來一年收益。市場似乎篤定川普當選可能引發通脹上升,然而,他的政見將如何落實以及對通脹的實際影響仍存在相當大的不確定性。從投資組合的角度來看,債券具吸引力。在美國陷入衰退的風險情景下,債券有可能大幅上漲。

貨幣方面,短期內美元將走高,但中期而言,美元未來一年將走貶。從基本面來看,過高的估值、相對於其他貨幣的息差優勢收窄,以及美國財政和經常帳戶雙赤字,都將為該貨幣帶來壓力。投資者應考慮趁反彈之機,將美元敞口分散至其他G10貨幣。由於擔憂貿易限制,墨西哥比索大幅下跌。在川普執政下,預期美元兌人民幣將朝7.4水準走升。

展望未來,金價有望驅動金價在未來幾個月進一步上行,且預測黃金2025年9月目標在2,900 美元/盎司。

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