文/美國安卓樂資本董事長林家振教授
不論是我在臺大商研所教授的「企業併購、重整、與私募基金」，或是在上市公司董事會授課的「併購攻擊與防守，策略與流程」，最後我都會重點提醒，一是合意併購優於非合意，只要合意有望，不輕易放棄，二是不同買方對同一賣方的需求互補處不同，所以願出的併購對價也不同，賣方皇冠上的珠寶(The Crown Jewel)因買方而異，可能是技術、團隊、品牌、通路、供應鏈等的一項或多項。
我們長期投資夥伴Google、軟體銀行、洛克希德馬丁、川普的財政部長梅努欽的私募基金，我們安卓樂資本和我個人投資的一家AI資安公司，被高盛名列該領域前十大公司之首，董事會成員囊括軟體銀行董事長，軟銀願景基金執行長，前財政部長梅努欽、歐洲最大電信公司Vodafone的執行長、CRV和Spark Capital兩大投資機構。原已準備併購一家在全球前三大IC設計公司旗下的同業，但最終被出身創投界的母公司執行長，也是併購高手喊停，他發現這家公司的出售價值，轉念要公開徵求更多買方出價，中止我們的合意併購。
我團隊的一位合夥人曾領導過黃仁勳創業前任職的LSI Logic，後來該合夥人在LSI合併到上述這家IC設計公司後擔任過該公司資深副總，再加上我們另一投資夥伴軟銀孫正義和該執行長也有深厚交情，但仍改變不了他要求我們參與市場競價的決定。
我就詢問我們投資的資安公司，這個併購標的的皇冠珠寶是什麼?他們說是客戶群，我續問那客戶群被技術、合約、品牌或是業務綁住?主管回我是業務(BD)團隊，我就下結論，那挖來北美業務負責人，再挖主要主管，之後轉移客戶。至今已經迎來二十位主要主管，客戶也正陸續轉移中。該公司市場競價價格已大幅降低，且只對我方有最大併購綜效。
我們資安公司執行長是高盛日本區前總經理，軟銀二把手，主導過NTT Docomo和韓國酷澎兩大上市案，財務長是安謀和微軟前併購副總，我其他合夥人也出身高盛和摩根士丹利，都有繞過併購，創造更大併購性價比的非傳統思考。
(本文由美國安卓樂資本董事長林家振教授授權刊登)
