【專欄】中國經濟的警鐘：不動產崩盤與政策失效

引言

2024年中國大陸經濟呈現顯著的減速趨勢，內外需同步減弱，對經濟成長的壓力愈加沉重。根據最新的數據顯示，2024年中國大陸的經濟成長率預計僅為4.7%，未能達到政府所設下的5%目標。這反映了在全球經濟放緩、不動產市場低迷以及美中貿易摩擦等多重因素的影響下，中國經濟正面臨嚴峻挑戰。

經濟成長的主要壓力源

中國大陸2024年的經濟狀況，無疑受到多重內外部因素的強烈壓力，特別是其中的房地產市場和消費者信心問題顯得尤為突出。從數據來看，房地產市場的低迷是導致經濟成長放緩的核心因素之一。2024年7月，不動產銷售面積同比大幅下降15.3%，而不動產開發投資額同比下跌10.8%。這意味著中國大陸房地產市場的疲軟仍在繼續，不僅影響了經濟的當前表現，還加劇了市場對未來經濟成長的擔憂。

此外，房地產市場的不振也直接導致了消費者信心的削弱。中國大陸居民的財富高度集中於房地產，當房價下跌時，這種所謂的「逆資產效應」會使得消費者對未來的收入預期更加保守，進而降低了其消費意願。中國人民銀行的調查顯示，2024年第二季度，城市居民的消費傾向僅為66.4%，不僅低於疫情前的水平，甚至在某些地區還出現了更大幅度的下降。這顯示，不僅是房地產市場的不景氣影響了房產投資者，同時也間接削弱了消費市場的動能，從而對整體經濟形成了更大的拖累。

除了內需疲弱，外需的萎縮也是中國大陸經濟面臨的一大挑戰。2024年7月的出口數據顯示，同比增幅僅為7.0%，與此前的成長相比大幅放緩。值得注意的是，製造業的出口訂單指數連續三個月低於榮枯線（PMI小於50），這顯示出外部需求的減弱已經對中國大陸製造業產生了明顯的負面影響。這種情況在某些關鍵市場尤為明顯，例如對美國和歐盟的出口，隨著這些地區經濟的減速，以及美中貿易摩擦的升溫，預計未來出口壓力將進一步加大。這種外需的疲軟加劇了中國大陸經濟的壓力，進一步打擊了市場信心。

政策應對及其成效

在經濟成長放緩的背景下，中國大陸政府採取了多項政策措施以穩定經濟，然而，這些政策的效果卻未達到預期。首先，政府推出了包括保障性住房建設、促進住房存量交易等一系列針對房地產市場的支持政策，希望藉此穩定市場。然而，這些措施的實際成效卻不甚理想。數據顯示，儘管中國人民銀行設立了3000億元的再貸出額度，但截至2024年8月，實際使用額度僅為120億元，利用率僅為4%。這意味著市場對這些政策的反應冷淡，且政府在推動房地產市場回暖方面面臨重大挑戰。

另一方面，為了穩定經濟成長，政府加強了基礎設施投資。然而，受到地方政府債務居高不下的制約，基建投資的效果亦不如人意。2024年7月，中國大陸的固定資產投資同比僅增長1.9%，這一數據較前月的3.6%明顯放緩，顯示出政府的基建措施未能抵消房地產市場低迷帶來的負面影響。尤其是在大規模的設備更新投資和耐久消費財購置推動下，雖然製造業投資依然保持一定的成長，但不動產投資和基礎設施建設的疲弱導致整體投資成長放緩，未能對經濟成長提供足夠的支撐。

此外，政府還推出了多項刺激消費的措施，例如對耐用消費品購置的補貼。然而，由於消費者信心不足，加之收入成長放緩，這些措施對消費的推動作用有限。2024年7月，社會消費品零售總額同比成長 2.7%，雖然較前月有所回升，但這主要得益於前期網路促銷活動的延後效應，並不能反映消費市場的實質性回暖。尤其是受房地產市場疲軟影響較大的汽車、家電等耐用品消費仍處於低迷狀態，這進一步削弱了消費刺激政策的效果。

未來經濟展望及風險

展望未來，中國經濟仍將面臨多重挑戰。首先，不動產市場的持續低迷和個人消費的疲軟將繼續對經濟成長構成壓力。隨著房地產市場調整的延續，這一行業對整體經濟的拖累效應不容小覷。儘管政府可能會進一步加大政策支持力度，但在市場需求未能顯著恢復之前，不動產市場的低迷狀況難以根本性改變。而房地產市場的不景氣將繼續影響消費者信心，進而影響個人消費，這兩者形成的負向循環將使得中國大陸經濟在未來一段時間內難以擺脫低成長的困境。

其次，外部環境的不確定性亦是未來中國大陸經濟面臨的重大風險之一。尤其是即將於2024年11月舉行的美國總統選舉，其結果將對美中貿易關係產生深遠影響。如果貿易摩擦再度升溫，特別是若川普（Donald Trump）當選，可能會導致美國對中國大陸進一步加徵關稅。這不僅會大幅削減中國大陸的出口，還可能對國內投資和消費帶來負面衝擊，進一步拖累經濟成長。

綜合考慮各種因素，2024年中國大陸經濟的成長率預計將維持在4.7%左右，低於政府設定的5%目標。而2025年，隨著不動產市場調整的繼續和出口減速的影響，經濟成長率可能進一步下降至4.2%。儘管政府可能會在2025年加大基礎設施投資以支撐經濟，但在結構性問題未能根本解決之前，中國大陸經濟的成長潛力將受到嚴重制約。

結語

中國大陸的經濟困局不僅體現在內需和外需的減弱，更在於政策措施的有限成效。隨著全球經濟放緩和貿易摩擦的不確定性加劇，中國大陸未來的經濟前景充滿挑戰。如何有效地推動經濟改革，提升內需，並應對外部壓力，將是中國政府面臨的長期挑戰。