公用事業上週再度展開反彈攻勢，美股道瓊公用事業指數單週上漲4.1％，展望後市，第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映認為，有4大理由支持適度納入防禦性的水電瓦斯、公用事業類股。
林志映指出，這4大理由包括：降息啟動有利公用事業股評價重估；AI驅動資料中心用水用電大幅攀升帶來龐大需求，助攻清潔能源動能成長；第三點是全球鐵公路交通運輸、旅遊動能全面回復；最後，防禦性標的也可作為股票資產頻創新高之際，風險平衡、降低波動的配置選擇。
林志映說，下半年全球貨幣政策指標關注焦點，包括美國聯準會可能在9月啟動新一輪降息循環，今年底前，美國及歐洲央行都可能執行1至2碼的預防性降息，這將有利水電瓦斯與公用事業等防禦類股的評價重估，回到合理價值水準，加上產業營收與獲利成長穩定，財務槓桿維持可控性，擁有穩健現金流。
Bloomberg統計，今年基礎建設的獲利成長率可達7%，相較去年的2%顯著提升。過去幾年在高利率趨勢下，循環性產業與防禦型產業的相對報酬持續攀升，由2020年約100%水準區間，一路攀升至今年的高峰在180%至170%附近。
根據標普產業指數報酬統計，近一年及今年以來公用事業漲幅在5%至10%間，相對落後成長型循環性產業三成至五成的漲幅，公用事業類股漲幅落後，迎接降息評價重估，有機會出現補漲行情。
其次，看好全球數位化高速發展，林志映指出，AI人工智慧新興科技、資料中心等運轉，仰賴電力、水力等龐大需求，包括：Google、微軟等科技巨擘指出，過去一年在資料中心與AI發展帶來的耗能，使得溫室氣體排放量相較過去幾年增加三成至五成，這也同步驅動龐大的清潔能源需求，各國及各大廠為了符合環境永續規範的要求，也會在相關領域投入支出。
不過，林志映也提醒，今年是歐美主要國家重要選舉年，歐洲率先開跑，法國與英國選舉結束後，仍傾向支持清潔能源政策發展，美國選舉還要等年底，市場中性看待選情與對相關能源政策影響。
第三個公用事業成長動能來自傳統基建的運輸需求，林志映說，經濟復甦帶動旅遊、商務及貨運等交通運輸需求提升，各國積極鐵路、公路等交通設施的開發及更新案；此外，紅海航道危機影響全球航運量與海運價格的高漲，部份海上貨運需求也轉向中歐、中亞班列等陸路需求，使得鐵路貨物運輸激增，或採跨境公路作為替代方案等，JP Morgan資料顯示（如下表），歐洲傳統基建的評價深具投資吸引力，未來兩年展現穩健獲利，現金與營運績效提升，強化股息配發能力。
最後從資產配置觀點考量，第一金投信指出，今年以來無論是美股、台股、日股等地股市強勢上攻，股價頻創新高，股價高檔波動風險加劇，建議在資產配置中納入防禦資產部位，提高下檔保護力、降低投資組合波動度，儘管防禦類股近年股價漲勢不似科技股來得強勁，但降息前夕，公用事業持續展現穩健獲利與現金股息配發能力，可望迎接投資評值上調、股價持穩上揚趨勢。