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日股走向泡沫化?台新金首席李鎮宇一句話點破 提出3面向分析

引新聞/劉雅文 2024.03.01 07:30

(記者劉雅文/綜合報導)大量的熱錢湧入日股,指數屢創歷史高點,但是否意味著,不斷高漲的日股,其實已經步步走向泡沫化?台新金首席經濟學家李鎮宇可不這樣認為,他直言點出:「目前日股健康,並沒有泡沫的問題。」

圖/台新金首席經濟學家李鎮宇直言點出:「目前日股健康,並沒有泡沫的問題」。(擷取自freepik)

是什麼樣的角度、證據,可以支撐李鎮宇的觀點?他檢視跨國資料,認為可以從中發現一些相似之處,和隱藏在背後的邏輯。他點出,不論是1989年日本股市泡沫高點的38915,或是1990年台股的12682,兩個股市泡沫的高峰時,最大市值的個股都是金融股;而且在前十大市值個股中,金融股都佔了七檔。

也因此,李鎮宇認為,當金融股都發大財,只會幫忙吹大資產泡沫,不只重傷了金融業者,整個國家的經濟也遭受重創,像是日本整整花了34年,才重新站回高點,台灣也花了30年才收復高點。

回到日股是否泡沫化?李鎮宇點出,這次日本股市創新高,日股結構卻和1989年大相徑庭,且MSCI日本指數未來一年的預期本益比(PER)僅14倍,遠低於MSCI全球指數的本益比17.4和MSCI美國指數的20倍。第二點,李鎮宇分析本淨比(PBR,price-to-book ratio)1.37倍甚至比2007年的2倍還要低,這樣對照之下,1989年的泡沫化時,本淨比是異常的4.72倍。

更重要的是,如果檢視日股目前前十大市值公司,僅一家是金融股,其他九家都是製造業。李鎮宇認為這樣的結構,在負利率的日本隱含了過去這些低率環境,並沒有讓金融體系因此胡亂放款。

最後一個,就是觀察日本散戶,李鎮宇點出,根據日本投資信託協會的調查, 2023年有23%的日本20-30年輕人開始投資共同基金,高於2016年的6%;30-40歲也有29%進行基金投資,高於2016年的10%,顯示散戶並沒有對日股冷漠、絕望。甚至這些人在今年日股創下新高後都嘗到了甜頭,必定會加碼日股。因為李鎮宇認為,從結構、評價和政策面來看,目前日股都是健康、沒有泡沫的問題。

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