文/安盛理財營運長涂佳輝
最近的全球債市拋售潮，已拉高借貸成本到十多年來高點，英國金融時報分析，這或許意味著近年持續買進數兆美元公債與公司債的銀行業者、保險公司、退休金基金和私募股權業者，都可能蒙受巨大損失．讓我們來整理哪些金融機構有未爆彈。
美國銀行業
債券數據商Trepp分析師安德森表示，美國銀行業債券投資組合中，最不透明部分的帳面損失接近4,000億美元，為史上最高，甚至還比矽谷銀行倒閉時的高峰高出10%．多數銀行業者，特別是大銀行，將不需要賣出所持有的債券，所以這些虧損永遠不會實現。美國銀行截至第2季底的未實現虧損近1,100億美元，是美國各銀行之最，股價表現在大銀行裡位居末段班。
歐洲銀行業
歐洲央行已全面調查評估歐元區銀行業對利率快速攀升的曝險，7月公布的調查結果顯示，ECB監管的104家銀行中，債券組合在2月的未實現淨損失共為730億歐元，在ECB壓力測試設定的最糟情境中，這些損失可能再擴增1,550億歐元。
保險公司
壽險公司向來是債券的大型持有人，以債券支持退休金給付義務等負債。保險業者通常也能持有債券到期滿，不必管市場波動，因利率升高通常也能強化償債能力．但憂慮在於，利率快速上升，會鼓勵客戶將長期產品變現，迫使保險業者賠錢賣掉債券或其他資產。信評機構惠譽主管貝克指出，最糟情境是保單持有人行為的變動大到迫使保險過者成為賣家。
公司債市
公司債市已遭逢公債殖率陡升帶來的沈重壓力，美國高收益債券平均殖利率在本周升破9.3%，高於9月底的不到9%，更遠高於一個月前的8.5%．因此，低評等券殖利率相對於美國公債殖利率的溢價幅度也持續擴大．PGIM固定收益公司共同投資長皮德斯認為，殖利率上漲對槓桿較高、或較倚賴槓桿購買房地產的企業，造成較重的壓力，企業將出現高於往常的債務違約，並且經歷更加困頓的利率環境。
全球退休金基金
許多退休金基金會採用負債驅動型投資策略，目標是對國債殖利率波動避險，並確保長期支付義務能與長期資產相符．但在公債殖利率暴漲時，意味著這些退休基金的避險策略需要有更多擔保品支持．為了滿足擔保品追繳要求。退休金基金出售手上流動性最高的資產：各國國債．這創造出國債價格下跌、要提供更多擔保品的惡性循環，最後許多基金發現手上備妥的現金不足，必須折價出售流動性較低的資產。
[上周財經重點回顧]
- 美國高利率將維持更長時間的預期，推升美國10年期公債殖利率漲到4.6%之上，創2007年以來新高，美元指數也突破106，台幣貶勢不止，周四新台幣/美元銀行間收盤匯率為32.268，創去年11月以來低點。
- 台灣8月景氣燈號續亮第十顆藍燈，超越2008年金融海嘯時期，景氣對策信號分數與7月持平為15分，領先指標持續下滑，同時指標回升，顯示景氣有所改善，8月出口燈號受惠AI等商機挹注轉為黃藍燈。
- iPhone 15開賣後銷售報喜，和碩董事長童子賢指出需求比預期好。不過也傳出手機有過熱問題，台積電3奈米製程一度遭點名為元兇，後來指向應是散熱設計導致。
- 華為舉辦秋季新品發表會，涵蓋智慧手機、智慧手錶、眼鏡、藍芽耳機等多項新品，但近期在大陸熱賣的Mate 60系列手機因產能不足暫時不會在台灣銷售。
- 老牌汽車廠裕隆（2201）的重大開發案新店「裕隆城」09/28開幕，共有3.3萬坪、包含誠品等超過250個品牌進駐的購物商場，年租金收入上看3.5至4億元。
- 廣達（2382）董事長林百里發表與AI共舞的專題演講，表示AI是國力，生成式AI只是剛開始，不是炒股票，AI算力需求每3個月漲1倍，台灣有很多獨特優勢。
