資誠調查：僅近五成亞太企業 以建構在價值創造計畫的併購帶來價值
(中央社訊息服務20220928 11:46:46)資誠聯合會計師事務所於2022年9月28日發布《在變革中完成併購交易-亞太價值創造報告》(Delivering Deals in Disruption: Value Creation in Asia Pacific)，報告發現，受經濟逆風加劇的影響，亞太地區併購交易的複雜度大為增加。亞太區的既有挑戰不僅增加了交易執行的風險，也左右交易後企業實現強勁成長的能力。
根據《亞太價值創造報告》，併購交易中41%的買方和63%出售、分拆資產的賣方，其股東年度總報酬(total annual shareholder returns)在交易完成後的24個月內表現落後於同業。
然而，亞太地區仍然是全球併購市場成長的「甜蜜點」(sweet spot)，原因包括熱絡、蓬勃的企業世代財富傳承、產業現代化的加速發展、持續增長的區內貿易，以及對ESG(環境、社會和治理)議題的關注，這些因素為亞太地區帶來令人注目的價值創造機會。
亞太地區的併購活動在過去16年的成長了超過3.5倍，這樣的樂觀情勢並不叫人意外：主要的驅動因素來自其大型私募股權基金(PE)擁有的可支配資金(dry- powder)相當可觀，2021年規模更上看6,000億美元以上。
普華國際財顧公司執行董事翁麗俐表示，在當今變動劇烈的商業環境中，進行併購的企業為了透過交易創造價值，面臨的壓力比以往任何時候都大。亞太地區有許多交易機會，其實都能夠創造持續性的溢價效果。當我們以新視角看待交易的進行，無論是併購買方或賣方，若都能透過全面的價值創造計畫以極大化併購交易價值，便有可能為亞太市場帶來意想不到的轉變。
面對當前的形勢，交易者必須採取新的交易方法：以價值創造的角度出發，規劃全面性與企業的生命週期、營運策略整合、連結的方案。參與本調查的受訪者也支持此一觀點：
1.亞太地區只有29%的收購方表示把價值創造當成是交易完成第一天(Day One)的優先事項。不過有66%收購方表示，在事後看來，這應該是優先事項。
2.94%的亞太地區交易案在執行中並未善用運用正式的價值創造方法或計劃，因此導致重大的價值減損。
翁麗俐指出，亞太區是一個快速成長的市場，整併程度較低，公司的發展也較不成熟。由於亞太地區正處於轉型的過程，有更多的方法可以透過併購帶來價值創造。
至於亞太地區交易者的下一步是什麼？ 我們看到最近出現了許多交易主題，包括透過「持續式的併購」(roll-ups) 建立規模、分拆出售 (carve-outs)、驅動轉型和創新的交易，以及出售部分公司股權/資產予其他企業(partial trade-sales)等，以助於策略性的擴張，並能更妥善因應地緣政治和供應鏈的壓力。
翁麗俐建議，交易者可採取以下六個策略來成功驅動在亞太區的價值創造：
1. 將價值創造視為優先事項，並與公司策略相互連結，再以有紀律的藍圖做為輔助，以促成實際可行的規劃
2. 發揮優勢，聚焦發展企業的差異化能力
3. 投入時間和精力來了解不同的文化、企業和市場，以制定人才策略
4. 持續利用數據分析資料挖掘價值，且及早進行
5. 運用ESG來增加價值
6. 適當投資在「整合」的規劃，以降低執行風險