兩張圖互易市場帶你看懂美聯儲加息對黃金的後市影響

兩張圖表中的歷史

首先是我們一直在管理的 30 年期國債收益率連續體作為倒置 H&S，在考慮投資回報率的情況下，分析師不得不承認，在新的一年長期收益率大幅上漲之前，分析師已經接近放棄了。

但在這裡，右肩仍然完好無損，如果它是歷史上的指導，長期收益率上升將與大宗商品等通脹交易（以及材料等行業和當前輪換，價值大於增長）。

通過這張圖，如果 30 年期收益率像我們一直預期的那樣達到限制器（月度 EMA 100 和 120），那麼在最近收益率下降提出質疑之前，通脹交易還沒有完全完成，小販餵不餵。

事實上，這些市場可能正準備用不屑一顧的“證明這一點！”來推翻美聯儲。如果與收益率反彈的相關性保持不變，那麼就收緊政策而言。

另一種選擇是收益率不會達到限制器而是失敗，因為逃離資產市場的群體購買國債（提示）。 （見上圖）

美聯儲縮減資產購買計劃（逐漸減少，這推動長期收益率走高）的噪音如此之大，以至於 2 年期收益率和短期收益率幾乎都被忽視了。

人們認為美聯儲決定政策，但實際上並沒有這樣做。緊縮週期是由 2 年期國債收益率等推動的。

那麼這張圖表告訴我們什麼？

對於炒外匯的觀眾來說，它可能意味著不同的東西，分析師沒有權利稱自己為權威。但分析師可以查看線條和相關性。

讓我們現在拋開美聯儲縮減問題和長期收益率，並放大 2 年期收益率，這是伯南克聯儲多年來一直忽略的事情，直到 2015 年耶倫聯儲最終得到暗示。

在伯南克 ZIRP 的整個過程中，美金定存2 年都在傾斜，儘管是以一種有節制的方式。

但在 2 年加息大約 3 年後，隨著 2 年開始產生一些上行噪音，美聯儲隨後實施了聯邦基金利率 (FFR) 加息方案。

分析師認為今天一個健全的市場經理會尊重這樣的想法，即除了減少債券購買之外，美聯儲將很快加息。

2年的收益率是這樣說的。其他含義在圖表下方。

2004 年，當 2 年發出 FFR 上升的信號時，艾倫·格林斯潘 (Alan Greenspan) 迅速採取了行動。

但收益率曲線趨平，為股市提供了“恰到好處”的信號，有趣的是，儘管通脹信號降溫，大宗商品和黃金都繼續牛市。

考慮到牛市之前這些項目在沙漠中的 20 年，也許現在只是時間。

正是在 2006 年 2 年停止上漲時，股票和大宗商品出現了問題（看看這些信號需要多長時間才能體現為可操作的動作）。

美聯儲開始工作，將 2 年利率下調，收益率曲線在通縮蕭條中變陡。

考虑到黃金與白銀的關係，黃金在小幅下跌後，做了它應該做的事情，並在大量流動性損失的情況下提供了流動性避風港。

在進入 2019 年的最近一次緊縮週期中，大宗商品仍然看跌，黃金繼續承受橫向壓力，而收益率曲線的 Goldilocks 扁平化總體上對美國股市來說還不錯。

黃金在當年夏天收益率曲線觸底的時間左右（即 1378 點，這是我們期待已久的支點）開始牛市行情，遠在 2020 年初出現一定程度的屁股蟲痛之前。

黃金和避險資產在 2020 年上半年走高，而商品和股票下跌。

然後，隨著收益率曲線上的通脹趨陡，商品和股票開始流行，黃金和 2020 年的“在家工作/在家工作”交易進入修正期，這讓通脹論者和 Cathy Wood 的信徒們都感到困惑。

最後的觀察

在分析師看來，黃金是上圖中最看漲的市場。

但如果以歷史為指導，在美聯儲緊縮週期的威脅下，黃金將繼續承壓。商品和股票將繼續上漲。

分析師可以看到商品持續牛市的一個很好的例子，但SPX 圖表看起來過分了。

Enable Ginger

分析師將對黃金及其美麗的大圖保持開放的態度，但現在它只是一個季節性的反彈（例如到目前為止）。