【渣打集團投資專欄】人民幣借鏡1970年代德國馬克的經驗
(中央社訊息服務20210617 10:25:04)加密貨幣越發受到投資者重視，主要的原因是各國央行爭相壓低利率，因而使得該國貨幣貶值，驅動投資者尋找其它能保值的工具。黃金自然是受惠者，但加密貨幣提供了黃金所沒有的好處，例如轉移的速度和安全性，而且易於儲存。不過，我們更相信人民幣可能可以在客戶的投資組合中發揮重要作用，尤其是在中國金融市場向外國投資人開放的情況下。
貨幣的價值很大程度上取決於利率和通膨。自 1980 年代以來，利率一直呈現結構性下降趨勢。這種情況一直持續下去，通膨也很長時間維持在低檔，讓人們不再擔心貨幣的購買力下降問題。從全球金融危機爆發以來，各國央行持續推出前所未見的貨幣和財政刺激政策。投資者面對的問題是，這種結構性通膨下滑的趨勢是否延續？或是會發生逆轉？如果逆轉，哪些貨幣能從中受惠？各國央行的態度非常重要，我們可以從歐洲的經驗獲得啟發。
在 1999 年歐元發行之前，投資人認為德國央行推出的措施非常強硬，會竭力保護德國馬克，該國央行應對輕微通膨也將採取大幅收緊政策，即使經濟出現短期痛苦情況也在所不惜。義大利央行則有不同做法。它意識到緊縮的貨幣政策會壓抑經濟成長，故傾向於採取寬鬆政策，並印製更多貨幣，讓經濟火速成長、通膨回升，然後才收緊政策。這樣做的後果是：德國馬克兌義大利里拉從 1970 年代末的 465 升至 1990 年代中期的 1200 以上，爾後兩種貨幣走勢在歐元推出前逐漸收斂。
今天，各國央行面對相同困境：應該專注在經濟成長還是擔心通膨？一年前，隨著新冠肺炎疫情來勢洶洶，答案昭然若揭，但今天則有所不同。疫苗帶動經濟重啟，加上各國央行大力推出刺激政策，我們正在迅速脫離 2020 年的經濟衰退局面，尤其是成熟市場。根據過往經驗，如此快速的復甦會令人思索央行何時將會減緩經濟成長的步伐。（撰文：渣打銀行財富管理部首席投資總監布萊斯）
訊息來源：渣打銀行
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