2017年歐股不如美股　中國舉債過度無支撐

全球經濟呈現和緩復甦，但川普的上任卻讓投資人「心慌慌」。花旗銀行今(19)日發表2017年第1季全球投資展望，指出德、法、義大利等歐洲國家將陸續舉行大選，英國也將展開脫歐談判，看好美股優於歐股；債市雖不致於全然空頭，不過建議將長天期公債調整為短天期債券；中國舉債並無足夠的所得支撐，表現可能不如2016年，反而「美元」依然為王。

2016年全球市場股債齊揚，已開發市場表現優於新興市場，而今(2017)年川普將上任美國總統，投資環境出現「3R」，分別是美國財政擴張、減稅與管制鬆綁產生的通膨預期(Reflation)，股票、債券間的資產輪動(Rotation)，以及全球貿易保護主義、反移民，以及民粹主義所引發的政治風險(Risks)，都將成為2017年的機會與挑戰。

花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，美股持續創新高，投資人找不到適當的切入點，而放眼歐洲國家，儘管歐股未來盈餘本益比為14.2倍，較美股的17倍便宜，但德國、法國、義大利都將進行大選，英國脫歐談判也勢在必行，政治不確定性攀升。其中英國實質薪資成長率出現150年來首次負成長，因此對歐股持保守態度，美股仍是優於歐股的選擇。

在債市部分，王進彰指出，過去30年來「長天期政府公債」每次出現超過5%跌幅，隔年均出現反彈，因此「公債將空頭」的看法太極端。按信用評等分類的高收益債績效圖來看，「高風險等於高報酬」的觀念被顛覆，加上新興市場債約7%的收益遠高於美國10年公債2%收益，建議將長天期公債轉為短天期債券或新興市場債。

中國大陸「債台高築」是最大挑戰，相對於日本債務占GDP比例達200時，人均GDP已經超過3萬美元，而中國人均卻仍不及2萬美元，顯示中國負債沒有足夠的所得支撐，債務可能流入投機產業，預期中國股市上漲力道有限，加上人民幣遭逢貶值壓力，表現恐不如去(2016)年，反而美國腳步穩健，美元將是不可忽略的外幣布局。