美系外資中立看台積電 目標價175元

近期台灣媒體報導，美商高通可望於10奈米製程回歸擁抱台積電，但美系外資今出具研究報告表示，高通訂單最快要等到2018年的7奈米製程才會回流， 因為三星可望拉高 10奈米產能， 明年上半年將足以因應自家Exynos處理器和高通Snapdragon 830處理器需求。

美系外資指出， 台積電於2015年第4季末開始首批10奈米送樣認證，當時僅有少數一線客戶，包括蘋果、聯發科（2454）、海思等，而高通並未參與。如果高通顧慮三星良率問題而打算轉單到台積電10奈米製程，需至少一年以上時間， 到時7奈米製程也將接近準備妥當的階段。

美系外資進一步分析，若三星良率無法提升導致高通須延後Snapdragon 830上市時間，聯發科將成最大贏家，可望透過明年第2季推出採用10奈米製程的Helio X30處理器挑戰高通800系列處理器，並提升毛利率，而負責代工的台積電將同步受惠，但幅度有限。

美系外資預估，在最樂觀的假設狀況，聯發科就算額外出貨2000萬顆X30處理器， 也僅能挹注台積電約1%營收，相較於蘋果訂單只能算小量。

因此，美系外資認為台積電明年將受到智慧型手機成長趨緩、缺乏市占率擴張題材的影響，維持「中立」評等及目標價175元。1051018