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星展銀:英脫歐後不致出現完美風暴 但日圓恐再探100

NOWnews/ 2016.07.26 00:00
記者顏真真/台北報導

星展銀行集團財富管理部北亞區投資長李振豪26日表示,雖然英國脫歐將可能為風險資產帶來「完美風暴」,並將影響整體外匯市場,甚至可能比2008年的金融海嘯時更大,不過,目前看來出現機會不高,星展銀認為,美國今年最多只會升息兩次,也支撐美元指數短線續強,而日圓若日本央行未採行大幅度量化寬鬆,加上避險需求,第三季見100的機率高。

星展銀行26日舉辦2016年第3季投資展望說明會,李振豪在會中指出,英國公投脫歐之前,市場已經受到許多利空因素影響,包含股市評價偏高、企業獲利下滑以及全球總體經濟趨緩,而英國公投意外退出歐盟,將原本就不樂觀的前景帶來更大的不確定性,也為風險資產帶來「完美風暴」,而且影響的將是整個外匯市場。

星展銀行認為,在量化寬鬆和負利率政策後,主要央行將如何因應再次出現經濟成長趨緩的窘境,那就是更多的量化寬鬆和更低的負利率政策,但這並無法刺激經濟成長,僅會推升股市與債市,進而導致資產泡沫化的風險。同時,負利率政策會進一步削弱銀行業的獲利能力,而負利率政策的最大風險,就是使已經債築高台的經濟必須承受更高的債 務,即使刺激經濟有所成效也必需承受此一後果。

不過,李振豪也提到,「完美風暴」成形必須奠基在主要央行公債呈現零利率、甚至負利率,當資金亂竄使得外匯市場無法定價時才會出現,目前看來出現的機會不高。

雖然如此,李振豪認為,英國脫歐對英國經濟帶來的負面影響,英鎊兌美元及歐元都將貶值,而市場歐盟可能瓦解的擔憂會使歐元兌美元走貶,日圓則會因避險需求提升而走強,為日本經濟和企業獲利帶來負面影響,美元也會因避險資金的流入而兌多數主要貨幣走升。

雖然就過去36年來看,美元指數的向上和向下循環大約歷時5至7年,由於美元指數近期向上趨勢約已持續5年,這段時間的漲幅約30%,加上美國企業的獲利能力已下降,且有惡化的狀況,勞動市場的成長疲弱,在此環境下,美元繼續走強將對美國經濟帶來負面影響。不過,星展銀預期,美國聯準會可能延後升息步調,今年最多只升息兩次,美元指數觸頂回檔走低的時間可能延後,美元指數還有機會出現最後一波向上趨勢。

至於亞洲不含日本的經濟成長仍疲弱,星展銀行認為,這地區央行仍有許多降息空間,其中日本經濟處於衰退邊緣,同時也面臨通貨緊縮的威脅,日本央行因此正在尋找合適的時機將存款利率進一步調低,並擴大其購債額度,不過,李振豪提到,若本周日本央行未採取大幅度量化寬鬆措施,加上避險需求仍在,日圓兌美元可能往100靠攏,短時間甚至可看到103價位。

此外,在短期美元走強後,星展銀建議,投資人減少美元部位,因強勢美元結束後的經濟環境存在較大的不確定性,同時,外匯市場的波重動度也會提升,失去美元走強的影響,外匯市場走向一致的狀況將不復存在,各國貨幣短期的走勢將反應其個別獨立因素,過往單純強勢美元的環境即將結束。

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