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瑞銀:美大選白熱化 生技股打底完成 法人喊加碼

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧菱 台北 2016.03.02 00:00
美總統大選進入白熱化階段,意外讓生技醫療成為最具爭議的產業,大型生技股本益比來到十年低點水準。但瑞銀全球生技股票基金預定經理人詹瑜認為,全球人口老化嚴重、美國進入生育熱潮,加上美國醫療保險政策上路等因素支撐下,生技醫療需求大增,因而讓機構法人與散戶對生技醫療的關注依舊不減,據美林最新的全球經理人調查顯示,專業經理人欲加碼的第一名產業便是生技醫療。

詹瑜指出,走了四年多頭的生技股,在去年下半年受到美國可能升息,及希拉蕊質疑藥價過高的談話衝擊,讓漲多的生技股出現明顯修正,尤其是股價漲勢突出、流動性高的大型生技股,更是首當其衝。根據彭博社數據顯示,到今年1月15日為止,生技股本益比已滑落到低於15倍的水準,已經來到近十年的低檔,股價已有超跌的趨勢。

詹瑜強調,這波生技股股價修正,主要是受消息面衝擊,漲多的股價順勢出現拉回,而非基本面出現反轉;相反的,生技產業的基本面卻仍繼續繳出亮麗成績單。根據瑞士信貸最新預估,2015年年營收可達18%,獲利年增率可達34%,領先所有產業。預期2016年,營收與獲利年增率分別均為9%,亦領先美股大盤的獲利預期,生技業仍是美股中的獲利常勝軍。

瑞銀(盧森堡)生化股票基金產品經理Christian Suter(克里斯汀.沙特)則表示,隨著人類平均壽命不斷延長,全球人口老化問題也日益嚴重,根據聯合國資料顯示,西歐國家的人口平均壽命高達88歲,日本人高達86歲,中國、美國也都在80歲以上;這些為數越來越龐大的老齡化人口,為生技產業提供強有力的需求基本面,且這個趨勢還以高速的姿態成長。

對於美國總統參選人希拉蕊一句藥價訂價過高的談話,拖累整個生技類股走勢。對此,沙特認為,即便希拉蕊真的當選為下一任美國總統,也無法在短期內就落實藥價改革的作法,因為希拉蕊目前僅是提出計畫,根本還未立法;而即使進一步的成為法案,也難以獲得由共和黨所主導的國會通過,因此並無須擔心藥物訂價制度的改革問題。

反倒是,由於希拉蕊和川普陸續對藥物訂價的議題發表意見,導致NBI指數因此重挫超過兩成。沙特認為,市場已經過早、以及過度的反應這項利空,一則也是因為NBI指數過去一段時間以來的強勁走揚,讓投資人順勢獲利了結,卻也導致NBI指數,尤其大型生技類股的本益比,滑落到近十年來的低檔水準,生技股已有超跌的情況。

沙特強調,市場對生技藥的龐大需求、生技業的創新、新藥上市,以及併購熱絡等,是推升生技類股漲勢的主要動能。根據美國FDA(食品藥物管理局)的數據顯示,2015年新發行的藥物共45件,創下歷史新高的紀錄,其中多數為生技藥物;由於FDA目前審藥態度亦相當積極,這對生技股的發展來說是一大支撐。

此外,併購則是生技的另一大利多。沙特表示,2015年生技產業的總併購金額超過1000億美元大關;由於目前美國企業仍是滿手現金,且製藥廠積極對外尋求解套,以防止「專利懸崖」的風險,而許多生技藥廠具有創新技術及強大研發力道,預料這股併購熱潮將會延燒到今年,其中生技藥廠將成為最受歡迎的併購標的,這也使得今年的生技類股不乏利多題材。

詹瑜則表示,以目前NBI指數走勢來看,震盪打底的跡象明顯,預期未來NBI指數再大幅重挫的機率有限,甚至有許多基本面佳的個股,股價出現超跌的情況,讓生技醫療類股的投資價值浮現。根據美林全球經理人調查,自2016年一月起,全球基金經理人加碼醫療部位增加了21個百分點,增加的幅度居所有產業之冠,顯示基本面好的生技醫療類股,股價便宜到已經讓法人都喊加碼。

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