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人行無預警降準隱含3大要點 不排除上半年續降準

鉅亨網/鉅亨網記者王莞甯 台北 2016.03.01 00:00
中國人民銀行昨(29)日宣布今(1)日起全面調降存款準備金率0.5個百分點。元大寶華綜合經濟研究院對此指出,此次調降存準率有3點意涵,對此次降準持中性立場,預期若資金外流態勢並未緩和,上半年仍有再度降準空間。

元大寶華說明此次人行降準有3大意涵。第一,人行擔憂今年「去庫存與去產能」的政策思維可能引發經濟下行風險,因此預先適度寬鬆來支持實體經濟層面的平穩成長;第二,現階段資金呈現外流態勢,而農曆年後是新開工旺季,為提供市場充裕融資來源,提前調降存準率以滿足市場需求。

第三,根據聯邦資金利率期貨顯示,當前市場對於聯準會於3月及6月升息預期依舊偏低,人民幣兌美元匯率貶值預期獲得喘息空間,正好提供人行調降存準率的空間。

人行於新聞稿中表示,此次調降存準率主要考量是保持金融體系流動性充裕,並引導貨幣信貸平穩適度成長,為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境,元大寶華說明,此顯示人行擔憂今年度「去庫存與去產能」的政策思維可能引發經濟下行風險,因此預先適度寬鬆以支持實體經濟層面的平穩成長。

不過,元大寶華進一步指出為何認為此次人行降準較預期提前,主因在於農曆新年期間市場對於聯準會升息預期大幅延後,美元指數走弱,減輕人民幣兌美元貶值壓力,有望緩和資金外流的態勢;其次,今年以來人行持續透過公開市場操作(逆回購)投放巨量的短期流動性,使Shibor隔夜拆款利率多半維持在2%之下,雖然2月下旬Shibor隔拆利率有所走揚,但2月29日利率已開始下行,且僅較2月1日上升1.16%,加上其餘較長天期如6月、9月、12月的利率卻下滑2-3%,隱含中長天期資金仍屬充裕,房貸利率更是降至歷史低點,事實上並無立即降準必要。

因此,元大寶華對此次降準持中性立場,若資金外流態勢並未緩和,上半年仍有再度降準空間,不過,要留意的是,人行行長周小川的談話凸顯在流動性尚屬充裕的環境下,未來仍將以公開市場操作為主,等同間接暗示,今年的降準、降息空間將較去年減少,但人行仍會力圖維持整體資金環境保持寬鬆。

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