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〈觀察〉日月光攔胡 矽品陷兩難 與紫光合作議案過關難度升高

鉅亨網/鉅亨網記者蔡宗憲 台北 2015.12.15 00:00
矽品(2325-TW)日前宣布與紫光結盟,將以私募方式引紫光入股,紫光將斥568億元入股矽品,就在台灣社會、產業還在消化陸資入股的優劣時,日月光(2311-TW)出手攔胡,宣布將以現金方式收購矽品100%股權,等於再花1300多億元現金,收購矽品剩下75%股權,每股收購價格與矽品及紫光結盟的私募價格相同,都是55元。

日月光目前帳上現金約400多億元,因此日月光等於多數的現金須靠借貸方式取得,雖然市場對此有疑慮,不過日月光用每股55元向所有矽品股東招手,等於再為矽品將在1/28舉行的股東臨時會做出最大的變數。

對矽品股東而言,包含外資、壽險基金與政府基金等,支持矽品與紫光結盟與否除合作效益外,手上持股是否可因矽品的決定而有實質獲益更是影響關鍵,先前日月光公開以每股45元收購矽品,實際參與應賣股東數高達36.8%,顯示45元對持股股東已有明顯誘因,此次用55元公開收購,對投資人誘因勢必更大,日月光用現金收購方式向矽品股東招手,間接影響矽品將在1/28舉行的股東臨時會議案通過之機會。

對矽品股東而言,矽品與紫光合作,矽品雖取得568億元的現金,但實質上現金是落在公司口袋,矽品取得的資金將用做擴充台灣與大陸廠區的產能,台灣所用的資金比重較高,可望增加更多就業人數,但股東手上的持股利益,最快要到明年矽品發放現金股利時才會看到,相較之下,日月光提供的公開收購提議,矽品股東參與賣股就可直接賺取價差,同時日月光也重申雙方合併可望有助產業結盟,顯然日月光開出的收購條件對投資人也有一定的誘因。

再者,矽品發新股讓紫光參與私募,又再度面臨膨脹股本稀釋獲利的質疑,雖然矽品不斷強調將以現金股利彌補股東損失,但這個問題從引鴻海(2317-TW)入股後就不斷干擾矽品,同樣的問題也發生在力成(6239-TW)與南茂(8150-TW)身上,只是由於矽品與日月光又有股權之爭,問題難免被放大檢視。

日月光所提的收購邀約,矽品須在12/21前回覆,不過法人認為,矽品若仍決定與紫光合作,而否決日月光的收購提議邀約,1/28召開的股東臨時會議案變數將會更大,除了持股25%的大股東日月光將投反對票,外資、壽險與政府基金的態度也會受到影響。

但反過來看,日月光併矽品也有許多關卡要過,除了日月光1300多億元的現金來源,再者是併購後由於兩家市佔率分屬第一大與第三大,合計起來的市佔率超過3成,在美國、台灣、中國大陸等地區都還有反壟斷問題要解決。

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