麥格理：新興市場苦難 將超越1997年亞洲金融風暴

馬來西亞遊行 (圖:AFP)

麥格理 (Macquarie) 分析師 Viktor Shvets 及 Chetan Seth 等人警告，如果 1997 年的亞洲金融危機像心臟病發，則當前全球新興市場國家面臨的情況，便較像罹患慢性心血管疾病，潛藏的痛苦更大且持續更久。

《彭博社》週三 (15 日) 報導，麥格理分析師發布報告寫到，近期新興市場國家經歷的拋售潮，之所以被拿來與 ‘97 年相比，主要由於雙雙面臨美元走強，導致這些國家籌資成本升高；加上大宗商品價格下跌，以及貿易規模下降。但麥格理卻認為，目前情況實際上可能比當年更糟糕。

該行分析師們指出，新興市場國家這回不會像 1997 年那樣，如同急性心臟病發作，而遠更可能會陷入較長期的「慢性疾病」，能獲得的治療或痊癒的機率皆有限甚至全無，期間病況偶爾還會突然惡化，但不至於心臟病發。然而「從許多方面來看，這很可能是遠遠更痛苦、潛在傷害更大的過程。」

Shvets 等人分析，1997 年的危機之所以衝擊較小，是因為當時事發後不久，全球財務槓桿、流動性及貿易都能夠反彈；但這回這些因素恐怕全無法到位。麥格理表示，全球貨幣政策過度寬鬆，加上中國融入全球貿易體系，雖然讓新興市場及已開發國家都能快速復甦，但這卻不是兩個世界未來 5-10 年會面臨的情況。

麥格理指出，長期的結構性轉變，尤其來自第三次工業革命引發的痛苦通縮過程，正因為最近的過度槓桿化及相關的產能過剩問題造成的衝擊，而進一步惡化。該行分析各新興市場國家的國內生產毛額 (GDP)、外債及經常帳赤字，得出最可能受長期衰落所苦的國家，包括匈牙利、馬來西亞、土耳其及捷克；體質較佳的國家，則有菲律賓、中國、俄羅斯及南韓。