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〈觀察〉合則兩利 IC設計業一場情投意合的併購

鉅亨網/鉅亨網記者蔡宗憲 台北 2015.09.07 00:00
聯發科(2454-TW)今(7)日宣布收購立錡(6286-TW),雙方在合意的情況下兩家公司董事長一起共同出席重大訊息記者說明會,立錡董事長邰中和也強調併入聯發科著眼的是面對未來產業的競爭態勢,而今日的合併案也不免令市場想到2個禮拜前日月光(2311-TW)出手突襲宣布公開收購矽品(2325-TW),其後矽品表態反對並引入鴻海(2317-TW)策略結盟,以對抗打擊日月光的敵意併購案,兩相對照併購案,頗值得市場玩味。

聯發科今日宣布收購立錡,每股195元分兩階段收購,第一階段收購35-51%股權,第二階段待立錡舉行完股東臨時會並通過後,就會收購到100%立錡股權,完成後立錡預計明年第2季下市。

從聯發科合併立錡的角度來看,立錡一年營業額約100-120億元,佔聯發科一年營收2000多億元不到5%,對聯發科在產業的排名沒有明顯的作用,但聯發科仍願意出手292億元收購,著眼點就是在未來物聯網趨勢成形,低電源功耗逐漸成為產品主要的關鍵要求之一。

儘管聯發科本身就有電源管理晶片團隊,但董事長蔡明介對此強調,該團隊只針對手機平台而已,立錡則是針對各式各樣不同電子產品,因此合併立錡有利聯發科未來在物聯網的相關布局。

從應用面來看,聯發科的客戶都是手機客戶,立錡客戶則遍布PC、手機與面板廠,應用相當分散,這樣的分散應用對聯發科未來在布局物聯網有正面的助益,此外市場也解讀,立錡與三星的關係很好,合併立錡可望有機會讓聯發科晶片打進三星供應鏈。

換句話講,聯發科與立錡的客戶重疊度低,產品相似度低,雙方合併將可望有明顯的效益,不過部分法人認為,聯發科出手292億元買立錡,價格可能買貴,效益還難評估,但可以確定的是這起併購案對聯發科未來拓展物聯網市場有利。

回頭來看日月光併矽品,雙方客戶重疊度高,且產品層次雷同,雖然日月光技術上平均領先矽品,但另一家封測廠艾克爾(Amkor)就直言,日月光併矽品後,客戶考慮第二供應商可望轉單到艾克爾,這樣的說法證實日月光與矽品客戶的高重疊度。

再者,日月光出手收購矽品,事前未通知矽品,雖然日月光重申礙於法規問題,但此點已遭矽品打臉,重申法規上並無此限制,事前其實雙方有機會坐下來談,另外林文伯也說,日月光自宣布後從未接觸矽品,不懂日月光的意圖為和,因此日月光選擇突襲公開收購,市場不免都解讀,日月光此舉目的就是要敵意併購,目的是要消滅矽品。

日月光也多次強調第一階段是財務投資,第二階段希望可以坐下來談,但產業人士就直言,對比聯發科與立錡合作案,雙方討論1、2個月就做出合作的結論,日月光對外說要等收購完後才要洽談,理由過於牽強。

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