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陸降息僅暫時穩住金融市場 星展銀:仍需擴張性財政政策

NOWnews/ 2015.08.31 00:00
記者顏真真/台北報導

中國人民銀行上周二(8/25)降息降準,星展銀行認為,大陸最新的貨幣寬鬆政策可能會暫時穩住金融市場,但大陸目前面臨的挑戰並非缺乏短期流動性,而是可持續增長的推動力,要透過「釋出擴張性的財政政策」,才可能打破經濟的向下周期趨勢,而且大陸官方推出這種方案的可能性非常高。

中國人民銀行上周二晚間同時宣布降息降準,包含下調1年期貸款基準利率至4.6%和下調1年期存款基準利率至1.75%,完全消除了1年期存款利率的上限,並調降所有銀行的存款準備率至18%。星展銀行認為,大陸降準的謹慎態度,反映出大陸當局仍擔憂遠超出250%的國內負債相對於GDP的比例。

星展銀行指出,大陸最新的貨幣寬鬆政策可能會暫時穩定住金融市場。儘管大陸從2014年11月就開始執行寬鬆政策,但過去8個月貨幣政策的傳導機制較為緩和,這從持續的通膨乏力以及經濟增長減速上就可略知。不過,大陸目前面臨的挑戰主要並不是缺乏短期流動性,而是可持續增長推動力。

星展銀行分析,產能過剩正困擾著投資方,生產價格指數連續40多個月為負。出口受到外部需求疲軟和實際有效匯率大幅升值的衝擊。民間消費也一直受到股市大跌的負面影響。因此,星展銀行認為,大陸要透過「釋出擴張性的財政政策」,才可能打破目前惡性的向下周期,並且大陸官方推出這種方案的可能性非常高。

星展銀行表示,從1998年和2009年的經驗看來,大陸的財政政策短期內始終能創造奇蹟,但是大陸當局這次可能需要更多時間進行政策設計,因為記取了巨額地方債務問題的沉痛教訓,這次政策可能不會涉及地方政府,並由北京指導整個財政安排,而進一步的貨幣寬鬆應有助於促進融資,財政安排可能針對加快城鎮化步伐的專案,如改造地下排水系統、電網和地下通信電纜。

此外,星展銀行認為,大陸進一步的利率和存款準備率分批下調也是可能的,這也意味著將來人民幣更加疲軟,這可能有助於略微緩和經濟陣痛,但不會帶來短期的增長好轉。

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