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天達:中國股市具選擇性的投資機會

中央商情網/ 2015.08.17 00:00
日期:2015年 8月17日 人民幣貶值的影響  人民幣近日貶值引起市場關注,天達新興市場股票基金經理人何亞錡(Archie

Hart)指出,短期人民幣匯率波動對中國以及亞洲周邊國家基本影響不大,在中國經濟止穩、銀行業改革以及國企改革持續進行的環境下,短中長期持續抱持建設性看法,個別公司仍具選擇性的良好投資機會。   天達資產管理認為,人民幣還是有可能發生更全面且更大幅度的貶值,但目前中國擁有3.7兆美元的外匯存底加上管理貨幣機制,短期內貨幣被迫大幅貶值的機會不高。另外,人民幣進一步貶值將造成市場劇烈震盪,且帶來的效益不明確。根據國際勞工組織指出,相較亞洲其他具勞動成本競爭力的國家,如馬來西亞、泰國、菲律賓、印度,不論就經濟規模、或制度及基礎建設的限制,中國在製造業的領導地位短期內並不會受到動搖,人民幣貶值並不會更顯著提升中國已具優勢的競爭力。  至於是否為中國股市投資前景投入變數?何亞錡就投資風險分析指出,中國經濟規模龐大,過度使用槓桿且資源配置不當,將是不可避免要面對的問題,但這些挑戰不只發生在中國,再者,令人擔憂的中國經濟成長放緩問題也可能持續下去,唯從另一方面思考,中國現在居全球第二大經濟體,若以每年7%的速度持續成長,經濟規模每10年將增長一倍,明顯的並不合理,而北京政府也了解經濟硬著陸的後果,偏好較慢且可持續性的成長,因此,現在看到中國更聚焦在環境以及重工業的資源分配問題。  中國經濟成長正在放緩,但何亞錡從以下短、中、長期3方面剖析,對中國股市仍持續抱持建設性想法,且中國大環境快速變動、個別公司前景分歧,將有利於選股投資策略在長期帶來的潛在成長機會,以下分別加以說明: -短期展望:天達資產管理相信中國經濟正在回穩改善。  首先,中國上市公司相對全球而言,獲利修正情況持續好轉;其次總體面指標如房地產市場交易量也有改善的跡象;第三,儘管中國人民銀行自2014年11月開始已四次降息,但實質利率仍處於高檔,意味著未來還有進一步降息的空間。最後,中國股市的評價相對全球同業而言大幅折價、價值面具吸引力。  -中期展望:中國政府近期已著手處理金融體系不均衡的問題。  銀行間以及地下金融的規範已經改善,著手解決地方政府債務問題且允許地方政府更透明的透過債券市場籌資,且明確劃分出有擔保跟未擔保的債務。 -長期展望:中國產業結構正在轉變。  舉例來說,鋼鐵以及其他產量過剩產業的產能已經下滑,如造紙、包裝、煤以及水泥,而且資源正在合理的分配。國企改革持續進行,今年中國的高速火車製造商已經合併,而市場廣泛預期船業將會是下一個整併的目標。國企改革將提高投資回報、評價提升,對中國股票資者而言為主要利多。~資料來源:天達投顧

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