昨天金管會再度出招振興股市：昨天金管會宣示，將放寬融資維持率擔保品的認定，更重要的是，融券保證金成數，將從現行的90%調高至120%。融資擔保品的放寬認定，有技術面的困難度，成效恐怕相當有限。至於融券保證金的提高，目的當然在於壓抑空頭的氣勢。不過，目前融券張數也不過只有47.6萬張，對於大盤造成的壓力其實相當有限，真正壓力的來源，除了法人大戶持續站在賣方外，外資借券張數持續創下歷史新高，到8/12為止，已經達到790萬張的水準，才是真正壓抑盤勢的賣壓來源。對這一股來自外資的沉重賣壓，政府是完全無能為力的。因此，限制散戶放空，對於大盤的止跌，能起多大效應，實在令人懷疑。
再從歷史經驗觀察，1998年亞洲金融風暴肆虐，加權指數自10393點展開崩跌，到了8月25日，加權指數跌到6904點，政府為了護盤，將融券保證金從浮動制改為固定制，並將7成融券保證金成數調高至9成。結果，股市果然止跌，並且展開為期三個月的區間震盪走勢。不過，當年12月，大盤再度展開波段跌勢，直到1999年2月農曆年前5422點才止跌。至於公元2000年網路泡沫化造成的股災，政府也在下半年分三次調整融券保證金成數，但是直道2001年九月，加權指數自10256點跌到3411點方才止跌。由這兩次經驗可知，提高融券保證金成數，能否產生止跌效應？難說的很，只能說，政府相關單位確實有心協助股市止跌。
今天大盤如預期收紅，至於明天能否續紅，恐怕就得看國際股市的走勢而定了，也就是說，如果中、美以及亞洲股市能夠展開強勁反彈，那麼台股是有機會繼續收紅，但是由於市場信心不足，還是必須提防開高走低收黑K的可能。
李永年分析師
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