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摩根:迎向第3波牛市 前進中國就是現在

鉅亨網/鉅亨網記者王莞甯 台北 2015.08.12 00:00
摩根資產管理指出,中國股市自去年11月啟動多頭漲勢以來,雖然一度拉回30%,但政策行情強力支持下仍一路顛跛向上延續多頭格局,再者,相較於過去2波牛市期間,股市上漲高達115-381%,這波牛市漲幅約55%僅是過去的一半,時值中國股市反覆波動,現在搶搭第3波牛市列車並不嫌晚,可說是低檔敲進的好時機。

摩根中國雙息平衡基金經理人余鎮文指出,中國身為全球第二大經濟體,仍為新興市場一員,具有新興市場大漲大跌的市場特性,因此,短線波段大跌30%,並不影響牛市多頭趨勢,若投資人對波動風險有疑慮,不如透過中國股債平衡基金大膽前進中國,「進可攻、退可守」。

余鎮文表示,投資中國就是要跟著政策走,從中國股市過去2波牛市行情更可獲得印證。陸股第1波牛市發生在1995-1997年,當時中國政府暫停國債期貨交易,驅使資金湧入股市; 2005-2007年中國證監會啟動「股權分置改革方案」,開放式基金大量發行,人民幣升值,市場資金流動性充裕,帶來第2波牛市。

去年11月啟動的第3波牛市,同樣是由政策行情啟動,中國人行降息觸發牛市格局,隨後一連串政策利多大放送,包括滬港通、擴大QFII/RQFII額度、一帶一路、中國製造2025、中港基金互認機制等,推升上證指數上漲55%,但仍不及前2波牛市漲幅的一半,顯見第3波牛市才走到中段,後市還有大好行情可期。

眼見經濟下行風險仍在,官方政策力度可望加大,摩根判斷,人行仍有降息降準空間,JPMorgan證券預估年底前還有降息1碼的機會。

除了貨幣政策寬鬆可期,國企改革頂層設計方案出爐,再添中國股市向上的利多題材,余鎮文說明,由於央企和國企佔指數市值達50-60%,一旦國企改革加速,營運利潤及股東權益率隨之改善,可望拉抬中國股市再上一層。

另外,澳新銀行中國研究也解釋,由於6月份中國的加權平均貸款利率維持在6.46%,而PPI連續41個月下降也使得通縮風險上升,未來貨幣政策將進一步寬鬆,特別是在股市大幅調整之後。

澳新並不認為股市大跌會造成金融危機,商業銀行卻可能因執行政府的救市要求而減少對實體經濟的貸款,僅而對實體經濟貸款需求產生「排擠效應」,對此,人行未來需要進一步以放鬆貨幣政策來應對,預期人行本季將降息1碼,隨後將再降低存款準備金率2碼。

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