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〈投資長觀點〉黃時彥:2大方向擁抱A股 中國官方6大政策可用

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧菱 台北 2015.07.18 00:00
大陸A股近期震盪劇烈,保德信投信投資長黃時彥提出,從本益比、歷史跌幅2方向看A股,且認為大陸官方至少還有6大政策工具可用,雖然上半年狂牛行情不再,但能擁抱慢牛行情。

黃時彥表示,投資是一連串的選擇,市場波動愈激烈,選擇也愈加困難─以A股為例,今(2015)年6月中旬以來,標誌大型股的滬深300指數波段修正3成、中小型股為主的中證500指數更下跌超過4成,但急跌往往伴隨急漲,上周四以來A股持續反彈,身處波動如此劇烈的市場,投資人的選擇難題不外乎:一、定期定額扣款要不要先緩一緩?二、現在還能進場布局A股嗎?

先回答較為容易的第一個問題,黃時彥認為,定期定額不應該現在停扣,短期市場震盪可能會嚇著你,但眼光放遠一些,從企業獲利、成長前景來看,A股並無突然反轉向下,既然是長期投資,就不用隨著短線市場波動,做出不適宜的選擇。

以上一波A股牛市為例,滬深300指數在2007年10月16日攀上5,877點,若當時進場定期定額扣款一年,遇到金融海嘯,便在2008年10月底贖回,一年下來報酬率是負52.94%;反觀堅持扣款,到2009年6月,報酬率就翻正了。

黃時彥指出,指數經歷修正後,投資人應避免追高殺低,趁投資成本降低,不妨透過紀律扣款,以同樣的金額,買到更多單位數,跌深反而是加碼的良機,若是此刻停止扣款或贖回,很可能跟著短線市場氣氛而錯殺,那是很可惜的事。

至於現在能不能布局A股?黃時彥提供幾個數字讓你判斷。第一個是「本益比」,經歷過去一個月的修正,大型A股未來1年預估本益比降至13.9倍,中小型A股來到28.5倍,均低於歷史本益比長期平均的19.6倍、41.7倍,無論大型或中小型A股,投資價值再度浮現。

第二個是歷史跌幅,回顧近10年A股走勢,上證綜指連續下跌超過20%機會極少,過去僅6次,平均跌幅29.6%,這數字恰好與這波A股跌幅相去不遠,而修正後,只要牛勢不反轉,急跌後出現2成以上反彈的機會是很高的。

投資人擔心,這波A股漲勢來自政府做多,官方政策是不是用完了?黃時彥表示,這倒不必多慮,中長期來看,中國政府還可以推動以下政策:一、持續「道德勸說」法人增持股票;二、調降印花稅;三、鼓勵大股東增持同時限制賣出;四、加速養老金入市;五、政府護盤資金擴大入場;六、加速A股國際化。

黃時彥強調,A股「政策市」沒有改變,短線上可留意,只要市場振幅趨緩,就意味著「牛市完成築底」,上半年狂牛走勢或許不復存在,下半年震盪的幅度與機率都可能加大,以「定期定額」策略擒住這頭慢牛,就能降低選時風險。

趁著這波修正反彈,黃時彥建議投資人好好檢視風險承受度與A股資產配置狀況,若是A股部位過低、甚至是空手,可考慮逢低布局,畢竟,最壞的時代,往往是最好時代的開端。

黃時彥也送給A股關鍵一句話:「因應下半年A股震盪,擁抱慢牛行情,定期定額是極佳的策略。」

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