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瑞銀投信:Q3投資瞄準2大主題 跟著美股、貨幣寬鬆走

鉅亨網/鉅亨網記者張旭宏 台北 2015.06.16 00:00
隨著歐洲、日本和中國等採行的寬鬆政策可望延續到下半年,有利投資市場表現,唯一變數是下半年美國Fed可能升息,瑞銀投信投資部主管張繼文表示,一旦Fed升息態度轉趨明確,市場可能先於第三季出現調整,待Fed升息確立,市場則可望因利空出盡而出現彈升。

面對第三季市場,張繼文預期,第三季行情可能是先蹲後跳,整體而言是股優於債;在投資方法上有兩大主題:首先在美元資產上,預期在美股可能優於美債下,成長投資法較可望勝出;第二則是跟著貨幣持續寬鬆的方向走,亦較有勝出的機會;總體來說,第三季將是逢低布局的好時機。

張繼文表示,美國升息壓力雖會造成殖利率彈升、股市短線受挫,但只要升息期間的景氣持續擴張,美股終將走揚。據瑞銀集團統計過去五次美國升息循環期間的S&P500指數走勢,發現這五次升息循環中,FED於第一次宣布升息後,從首次升息至升息循環結束,S&P500指數平均漲幅是33%,至於在升息循環期間股市漲至波段最高點平均約歷時25個月,顯示升息政策雖可能在短期影響市場,但長期而言,股價終會反映強勁基本面而上漲。

股票:看好成長題材的生技與降息題材的H股

張繼文解釋,所謂成長投資法,是指在一個新常態(New Normal)的年代中,投資人應專注找出企業獲利優於大盤的成長性產業,或總體經濟成長率領先全球整體平均、且景氣正處於上升循環的國家,這樣的投資策略較有機會勝出。在此前提下,美股還是有表現的空間,只是在投資標的上,建議選擇高成長的生技股,或具有庫藏股買回題材的個股,較能具備領漲抗跌的效果。

過去三年美國生技類股漲勢驚人,績效表現更居美股各產業之冠,但不表示生技類股就因此變貴。張繼文說,有多家券商持續上調生技公司今年全年財測,預估今年生技類股營收成長12%,獲利成長15%,超越大盤一倍以上;加上今年第一季財報公佈後,美國大型生技股全年獲利估際值已較2014年底數據上調3%,儘管生技指數漲幅雖不小,但在生技公司獲利持續上調下,生技股並不算貴。

張繼文指出,在7月下旬陸續公佈2015年第二季財報後,上調財測的生技企業可望增加,分析師可望據此進一步上調生技權值股2015年的目標股價;配合FDA的審藥題材,今年下半年生技多頭行情可望持續,預期下半年生技類股的表現可望優於上半年。

至於在寬鬆貨幣的方面,持續看好降息政策明確的中國以及歐洲市場。在中國市場方面,張繼文指出,包括瑞銀、交銀國際、麥格理證券報告均顯示,2015年7月深港通開通後,北熱「南冷」情況可能扭轉,因為香港中小型股票估值便宜,加上內地投資者偏愛中小型股,這將更有利於H股未來的表現。

債市:看好降息題材的歐高收與高殖利率的亞高收

在債券市場方面,瑞銀投信投資部主管張繼文指出,今年債市投資策略就是一鬆,二短,三挑高。從區域分布來看,今年債市投資趨吉避凶的方式,就是先找到持續寬鬆的區域,從這個角度來看,歐洲進行量化寬鬆,中國降息、降準不斷印鈔,都為債券市場提供良好的成長空間;唯獨美國升息機率大增,將使得美國債券市場成為今年要小心的區域。

希臘債務問題一直是個重大變數,瑞銀財富管理認為,希臘約有40%-50%機率會採取資本管制,約有20%-30%機率會脫離歐元區。但張繼文認為,歐盟已對希臘債務問題築起防火牆,就算希臘真的脫歐,衝擊也屬短暫,且ECB不惜透過一切手段來維護投資市場信心,使希臘脫離歐元區的風險不至於蔓延至其他邊陲國家,因此預期負面衝擊相對有限。

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