惠譽示警台灣證券業 點名元大寶來、凱基證槓桿倍數走高！

惠譽信評表示，台灣的大型券商自2014年起由於國內股票市場成交量未見持續明顯好轉與利率環境偏低等因素，便增加槓桿與海外曝險。因此，其境外營運的營收比重從2012年的22%及2013年的17%增加到2014年的29%。境外投資佔淨值比也明顯上升。

惠譽以壓力測試評估槓桿增加所帶來的風險，結果顯示風險仍屬可控管範圍。大型券商吸收損失的能力仍維持在穩健水平，且投資部位主要為低風險的標的，如政府公債與投資等級公司債。

惠譽信評表示，這些公司若能控制其槓桿倍數在6倍以下，即便股票投資部位面臨一年內市場價格減少60%與債券價值降低8%-20%的嚴峻壓力情境，仍可維持其資本適足率在150%的法定下限。

此外，台灣大型證券公司相較於日本及韓國的區域同業，槓桿倍數較為和緩，一部分是由於台灣公司的經營模式較單純，另一部分是積極的造市與自營交易在台灣較不盛行。

台灣證券公司在海外持續擴張的同時，若其投資風險的增加有相對應的資本及吸收損失能力來支應，其風險體質應可保持不變。然而，值得注意的是，這些公司對於部分曝險增加中的市場在營運經驗及熟悉度上仍為有限。