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名家精選》林奇芬:創新高的股市 還可以追嗎?

NOWnews/ 2015.02.26 00:00
文/林奇芬

幾個主要國際風險降低後,美、德股市都再創歷史新高。投資人擔心,已經創新高的股市不敢追高,其實,重要的是,這些市場的基本面是否持續看好,而不是它是否創新高?

國際變數出現轉機

台灣農曆春節前,幾個主要的國際隱憂紛紛出現轉機,包括一,希臘債務協商現轉機,目前先展延債務至6月底,避免了2月底的債務違約。二,烏克蘭停火協定,雖然開始交換戰俘,但緊張情勢仍未完全降低,不過至少出現緩和現象,此也讓俄羅斯股匯市反彈。

三,油價未再重挫,包括美國開始減產與降低資本支出,雖然目前庫存仍多,但近期油價在每桶50美元附近盤整。四,美國暫不升息。聯準會主席葉倫近期的發言,市場解讀上半年不可能升息,此讓強勢美元稍微打住,其他貨幣貶值壓力降低。

諸多不確定因素一一化解,讓國際股市在2月呈現大漲走勢,其中,美國、德國、英國、印度、印尼、菲律賓、丹麥、瑞典等股市,紛紛創下歷史新高。而日本已突破前波高點,台股即將挑戰前波高點9859。

資金退潮後,誰在裸泳

從2008年底金融海嘯以來,全球經濟可說多災多難,靠的是不斷的QE撒錢,甚至今年以來許多國家還拼命降息,資金充沛讓股、債市雙紅。但今年到明年,就要開始面對資金退潮的壓力。

巴菲特的名言,「資金退潮後,就知道誰在裸泳」。因此,從今年開始,國際變數降低、資金利多出盡後,還是要回歸基本面,也就是該國經濟是否持續改善,該國企業獲利是否逐漸成長。若以上二個答案都是,則股市還有續漲動能。

美、德經濟面仍持續看好

以美國來看,PMI指數都在50以上擴張狀態,失業率降低,勞工每周工時與每小時薪資持續改善,通膨率在低檔,房地產銷售緩步加溫,整體趨勢仍然看好。雖然市場擔心升息壓力,但目前利率在歷史低檔,即使升息衝擊也非常小。美股在今年經濟成長優於去年下,仍呈多頭格局。

德國也一樣,去年9月、11月德國製造業PMI指數曾滑落50以下,但今年以來已經已經重返50以上,新訂單、企業信心也回升,失業率降至4.8%,消費支出逐漸回升。再加上歐元貶值,更有利於德國出口,德國股市今年以來氣勢如虹。

其他,歐元區國家也出現經濟面改善現象,如西班牙PMI穩在50以上,消費信心也回升。雖然失業率仍高達23.7%,不過已經呈現逐步下滑走勢,就業人數也逐漸回升。而法國、義大利經濟動能較弱,不過,也出現逐漸改善趨勢。因此,今年以來德國、法國、葡萄牙、義大利股市,漲幅都超過10%以上。

日本、中國,還要加油

亞洲部分,中國、日本基本面表現較為疲弱。日本的PMI指數雖可維持在50以上,但去年後三季經濟成長率呈現負成長,要看今年能否反敗為勝。中國去年經濟成長率仍可維持7.3%,今年可能低於去年。且近期PMI跌落50以下,還需要政府多推一把,可觀察3月初中國人大、政協二會的風向球。

整體而言,目前全球政府正在努力刺激經濟成長,只要三大變數可控制,包括ISIS不要製造恐怖行動,烏克蘭情勢緩和,油國組織願意談談石油減產議題,則今年股市仍偏向樂觀期待。只不過短線漲多後,仍會有震盪修正壓力,投資人不需要急著追高,可以分批布局。(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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