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渣打符銘財:樂觀看待台灣第1季經濟 3月央行仍不會升息

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧菱 台北 2015.02.17 00:00
台灣2014年第4季概估的實質GDP成長率減緩,低於巿場預期的年增率3.17%,也低於第3季的3.63%。然而,渣打銀行首席經濟分析師符銘財對台灣短期成長前景維持樂觀,他認為,以季節調整年化基礎計算,GDP成長的季增率4.76%是2013年第4季以來最高,顯示實際經濟活動已經變得熱絡。近期數據顯示成長復甦已從科技出口擴及更廣的經濟層面,渣打預期,民間消費(拖累第4季成長的主因)將隨家戶收入與就業市場同步反彈。渣打預期,央行在3月每季貨幣政策委員會維持基準重貼現率1.875%,連續15個季度不變。

通膨在最近幾個月已經明顯放緩,在油價低迷之際,渣打預期,2015年通膨維持低檔。然而,由於政府計畫在2015至16年提高勞保費率、大眾運輸票價與水費,台灣落入持續性通縮的風險很低,通膨既無上升風險,應能讓2015年3月的第1季貨幣政策委員會維持基準重貼現率1.875%不變。

經濟展望 : 第4季低於預期;維持第1季樂觀展望

符銘財表示,台灣2014年第4季初步成長數據低於市場預期,因為內需疲弱,實質GDP成長率從第3季的3.63%降至3.17%,年增率3.25%低於巿場普遍預期(依據彭博社的資訊),是2013年第3季以來最低的季成長。受到民間消費與固定資產形成毛額下滑的影響,內需成長從第3季4.29%降至第4季2.29%;然而,2014年實質GDP成長率反彈至3.51%,是3年以來最高的年增率。

渣打對台灣近期GDP成長展望維持樂觀,以季節調整年化基礎計算,第4季經濟成長季增率4.76%,是2013年第4季以來最高,顯示成長復甦已獲動能。惟電力與公用事業的波動性高,產出大幅衰退(年減11.18%)或是異常狀況。

符銘財表示,主要經濟數據走勢顯示成長復甦已經從出口擴及更廣的經濟層面,在家庭收入與就業市場升溫的支撐下,消費者信心連續3個月反彈,在1月創下新高,應能減緩近期食安問題的疑慮,台灣媒體認為食安問題是第4季民間消費低於預期的原因。

符銘財表示,預期美國成長復甦與全球對消費科技穩定的需求應有助於支撐台灣的科技業,數家大型科技出口業者在2015年初已經表示訂單能見度提高,計畫今年擴大資本支出,應能支撐製造業的就業率。渣打預期2015年大多數時間的季節調整失業率將維持在4%以下,對消費者信心和支出應有提振效果。

渣打也預期消費者支出將受惠於油價大幅下滑,國際油價下滑使國營石油與台電將節省下來的成本轉嫁給消費者,讓家戶得以提高石油以外消費品的支出金額。第4季汽車銷售成長年增率回升至9.3%,第3季是6.2%,由於日圓和歐元貶值,國內的經銷商相對願意對進口車款提供折扣與鼓勵購車方案,渣打預期第1季國內汽車銷售繼續成長。

12月通膨明顯放緩;通縮風險低

CPI通膨12月年增率放緩至0.61%,是2014年2月以來新低。佔CPI籃子大約1/3的交通費用,因為油價連續5個月走跌而下降。由於國營石油公司被指示要將節省下來的成本回饋給消費者,台電同樣在第1季要回饋電費給一般民眾,若2015年國際油價持續低迷,CPI通膨有繼續下降的風險。

符銘財認為,經濟落入持續性通縮的風險很低,最近爆發的禽流感疫情讓豬肉與其他畜產的價格居高不下,國內運輸業者已提出要在3月調高計程車費率,過去7年儘管油價高漲,費率卻維持不變。勞動部自2011年起,把勞保費率由7.5%,逐年調高0.5%,在2015年亦宣布再調高勞保費率0.5%至10%;此外,經濟部已表示將自2016年1月調高用水大戶費率。即使2015年國際油價維持疲弱,這些措施將避免CPI通膨長期落入負值。

預期央行3月維持政策利率不變

渣打預期,央行在3月每季貨幣政策委員會維持基準重貼現率1.875%,連續15個季度不變。決策者多次淡化近期成長數據的強度,警示全球央行貨幣政策可能分歧和/或轉變將使巿場更加波動,說明了台灣制定利率政策時將考慮美國聯準會的利率決策,反映台灣的政策制訂者將避免過早升息。此外,油價下跌使通膨風險消退,應有助於央行2015上半年維持現行寬鬆政策。因為國內外總體經濟和市場環境改善,決策者將調高政策利率,當主要前瞻總經數據顯示成長復甦動能增溫且無法忽視通膨風險,預期央行最早將在9月升息。

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