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歐洲QE歡樂下 潛藏俄羅斯和能源風險

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2015.01.29 00:00
歐洲央行推出上兆歐元的QE政策,激勵全球股市,惠理康和ETF入息組合基金(本基金配息來源可能為本金)經理人張裕昇指出,惟俄羅斯信評級、烏克蘭緊張情勢再起,加上能源價格再破45美元關卡,從全球ETF量化投資訊號顯示,投資人宜稍安勿躁、持續對風險性資產採取「中立」態勢。

歐元利空淡去 反撲勢力集結

根據惠理康和最新的全球ETF訊號,張裕昇指出,在11大資產中,目前訊號偏多的資產僅有四大避險資產─長期公債、歐洲公債、市政府債和優先股,其他七大類資產目前皆中立訊號,儘管新年市場原本對歐版QE挽救歐元區經濟存疑,又擔憂希臘反對黨贏得大選,這些疑慮在事件一一發生後,利空盡出,全球市場沈浸在歐版QE的歡樂氣氛裡,惟市場風險並未遠離,目前又開始集結、醞釀反撲力道。

量化訊號顯示弱勢油價對高收益債券的負面影響仍未消弭。張裕昇分析,希臘新政府將在2月13日上台,歐元區三駕馬車(歐盟、IMF與ECB)的紓困貸款二月底到期,這將考驗新希臘政府與歐盟,惟目前希臘選舉結果雖造成股市下跌,尚未危及其他歐元國家,特別是義大利和西班牙。儘管希臘風險暫告段落,俄羅斯支持的叛軍在烏克蘭再度爆發衝突,加上俄國信評遭調降,偏偏油價近來曾跌破45美元,油價依舊疲弱,不排除跌到40美元的可能,這將更不利俄羅斯,這些潛藏因子正在醞釀全球風險性資產波動風險上升。

情勢混沌 靜待刀子落地

張裕昇指出,俄國在遭調降信評後,雖然財政部公布反危機計畫,總統普丁也一再揚言要捍衛俄國經濟,惟油價下跌不利俄國財政收入,目前僅有俄股和俄債受衝擊,市場尚未反映俄羅斯潛藏的風險,一旦情勢惡化,市場波動加大,新興股市和債市也不免受拖累,這也是目前惠理康和全球ETF訊號依舊只建議「中立」新興股票和債市的原因。

受到歐洲央行(ECB)祭出量化寬鬆(QE)激勵,張裕昇表示,從ETF資金流向,上周大舉流向歐股及歐債,由於歐債殖利率走低,部份資金持續轉向債息相對較高的美債;此消彼長下,反觀新興市場不論股市或債市,仍舊延續著弱勢格局,資金持續出走。債券型基金方面,上週整體淨流入0.2%,主要仍是流向高評級債券,至於高收益債券,儘管利差明顯擴大,資金淨流出情況依舊未變。

油價自去年第四季以來一直左右全球資本市場走向,張裕昇指出,市場近來盛傳美國股神巴菲特開始進場買入能源公司,惟從美國商品期貨交易所(CFTC)統計,對沖基金(hedge fund)作空原油期貨的倉位仍在近5年高檔,油價短期仍有下行的風險,近期能源類股走強部分是受到油價反彈和併購消息的帶動。

張裕昇表示,當前情勢混沌,俄羅斯問題恐將加大市場波動,美股股價偏高,目前亦為第四季財報密集公布時期;歐元區的QE和銀行負利率,促使資金擁入股市,惟歐股也來到相對高檔,建議對歐美股市保持中立謹慎之操作;資金短期可能炒作可望受惠美國經濟復甦和低油價的國家如台灣、印度和中國股市。

風險資產目前極有可能尚未反映潛藏風險,張裕昇建議,此時投資要稍安勿躁,以持有低風險性資產,例如公債、市政府債和特別股為宜。投資要先求穩再求增長,當前股債均衡布局和重視收益商品是不錯的投資選項,一旦股市出現一到兩成修正,就是承接風險性資產的時機。

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