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美股走高 企業持續獲利 鋒裕:高收債、可轉換公司債水漲船

鉅亨網/鉅亨網記者許庭瑜 台北 2014.12.11 00:00
美國經濟持續復甦,且美股多頭氣勢也仍在,在美股展望優異的環境中,2015年是否要棄債投股,對此鋒裕投資認為,的確美國股票前景很亮眼,不過企業獲利成長的背後,同樣也支撐了高收益債券,以及公司可轉換債券的表現,加上低率環境還會持續,債券市場仍有亮點。

企業體質佳 違約率低 高收債仍夯

鋒裕投資高收益債團隊資深副總裁范雁德(Andrew Feltus)指出,雖然高收益債在這幾年已上漲許多,但仍具有一些投資價值,因預計美國經濟持續成長,企業利潤率與資產負債表佳,高收益債違約率仍低,均提供高收益債有利的正面因素。

提到美國經濟,范雁德(Andrew Feltus)說美國民間部門的經濟動能其實表現不錯,但政府支出在2009年之後即為負成長,是整體美國GDP的減項因子,但政府支出最近已開始轉為正成長,預計將不再扺銷原本民間部門的好表現,也將有助提升美國GDP。預計由消費、資本支出、房市、貿易與減少政府撙節措施,將帶動美國經濟在2015年溫和成長約2.5%至3.0%。

由於美國經濟回升,有助帶動企業利潤率及企業體質轉佳,提升高收益債發行公司還債能力,因此高收益債違約率仍低,截至2014年9月30日,高收益債違約率為1.8%,大幅低於1988年以來的長期平均值4.66%,可見高收益債發行公司體質仍佳。

目前已開發國家主權債,包括大多數美國政府公債,較不具吸引力,相對的,高收益債因基本面不錯,違約率低於平均,價值面相對公債具有吸引力。另外,由於浮動利率證券的利率會隨基準利率變動而變化,因此在面對未來的美國升息風險下,浮動利率證券有助稍徵抵禦利率風險,亦具有吸引力。

股市多頭 可轉債雨露均霑

除此之外,范雁德提到,在經濟回升,有利股市上漲的環境下,可轉債也是投資人可考慮的投資標的之一,因可轉債與股票的相關性高,在股市上漲環境中,可轉債也會跟著水漲船高,債券價格可望往上攀升,讓投資人賺取更多資本利得。

而對於未來高收益債的風險,范雁德則認為若美國貨幣政策與利率「正常化」過快、歐洲和中國經濟成長令人失望,以及全球地緣政治的不確定因素,則是新的一年高收益債波動風險的主要來源。

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