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通膨率仍低 富達:美國升息恐怕要等到2016年

鉅亨網/鉅亨網記者許庭瑜 台北 2014.12.03 00:00
市場對於美國聯準會明年中左右將重啟升息,讓利率回到正常水準有一定共識,不過富達固定收益投資總監Gregor Carle(葛瑞可‧卡爾)卻驚出驚人,強調如果通膨預期持續下滑,且核心消費者支出年增率小於1.5%時則2015年第四季以前將不會有升息的做法。

通膨目標尚未達成 恐延後升息時程表

葛瑞可‧卡爾今日參加富達證券與天下雜誌舉辦的「挑戰2015全球經濟新賽局─關鍵投資策略論壇」指出,富達固定收益團隊並不認為美國會如市場預期的這麼快升息,至少要等到2015年第4季。尤其,FOMC寧可採取審慎作法,甚至可能容忍高於目標的通膨水準,因此市場可能要到2016年才會升息。

葛瑞可‧卡爾認為,FED具有充分就業與穩定物價雙重任務,但觀察失業率正呈下滑趨勢,失業期間與失業型態處於良好狀態,就業就不再是美國聯邦公開市場委員會擔憂的事,惟目前卻是關注通縮問題。由於物價相當穩定,無法達成FED預定通膨目標,通膨前景惡化成了FOMC的夢魘,核心個人消費支出成長率是FOMC偏好的通膨指標,然而從2012年1月起,核心個人消費支出成長率從未達成2%預定目標。

升息指標 薪資通膨應該領先利率

升息時刻相當重要,太早或過晚都會對經濟造成傷害,葛瑞可‧卡爾解釋,若「太快」升息,將導致借貸趨緩,使經濟基本面惡化,消費逐漸減少,需求下滑,變成通縮,一旦捲入通縮漩渦,就很難脫離;但如「太晚」升息,在薪資成長起飛,導致通膨猖獗,央行就會失去控制,在全球央行史無前例的採取量化寬鬆政策下,後果難以逆料。

對於目前情況,葛瑞可‧卡爾表示,目前美國「正好」達到充分就業階段,預期通膨將十分溫和,下一階段要做的,就是薪資成長,尤其從2009年迄今,美國勞工薪資成長率並未增加,都在2%徘徊,要薪資成長,其關鍵是要刺激需求,投資人一定注意薪資通膨,該領先指標將是改變升息規則的關鍵要素。

低利環境維持 高收益債仍有看頭

由於富達認為,FED在2015預期仍不會升息,加上歐、日、中等主要央行都陸續宣布降息或擴大執行量化寬鬆政策,全球低利環境仍將持續一陣子,因此對債券市場來說受惠最大。葛瑞可‧卡爾看好亞洲高收益債券,認為亞洲債券不僅存續期較短,對利率變動影響較小,且違約率還在歷史低點,在明年債券市場中仍相當吸引人。

其中境外人民幣債,想是點心債等,因為具有流動性溢價空間,也是亞洲高收益債可投資領域。富達指出,未來人民幣債是不可或缺的投資,如果中國未來符合加入世界政府債券指數(WGBI)的門檻,人民幣可望躍居全球第4大貨幣。

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