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各國利率不同調 駿利:正面看高收債 布局宜中立偏防禦

鉅亨網/鉅亨網記者許庭瑜 台北 2014.12.03 00:00
時序將進入2015年,在債券市場佈局上,駿利表示,雖然各國央行利率政策已經不同調,但預估各國公債利率在彼此牽制下,不會有大幅波動,因此看好美國公債,認為比日本、德國債券有吸引力。此外仍舊正面看待高收益債券,不過在布局上宜中立偏防守。

目前各國經濟成長動能、通膨等都走勢分歧,導致歐美利率不同調,駿利預估,已開發國家中,英國央行將於2015年年中率先升息,美國則於英國之後升息;歐元區則因存在通縮壓力,預料歐洲央行會持續寬鬆政策以支持歐元區經濟與推升通膨;而日本在經濟步入衰退下,貨幣政策也會趨於寬鬆。

美國公債利率偏低 但仍為避風港首選

面對美國的升息,債券市場是否會遭到牽連,駿利認為,由於QE政策的結束早在預期中,該反映的都已經反映了,因此利率市場應該也不會有大幅度的變動。且若從全球3大資金避風港,美債、日債,與德債來看,雖然美國債券殖利率已經處於偏低水準,但比起日本以及德國債券,仍然是相對有吸引力的。

美國10年期政府債殖利率為2.33%,日本10年期政府債殖利率僅為50個基本點,德國10年期政府債殖利率則為0.79%。一旦美國政府債殖利率上揚,尋求安全避風港的資金將買入美國政府債,進而壓抑美國政府債的殖利率。駿利預期美國10年期政府債殖利率近幾個月可能介於2.1%至2.7%區間波動。

高收債仍有吸引力 但需慎選高品質標的

至於高收債部分,駿利認為,由於資金的寬鬆,使高收債違約率處在歷史低點,且收益率仍舊相對偏高的情況下,高收益債依舊具有吸引力,預期高收益債相對其他類債券仍將提供較佳的風險調整後報酬,因此正面看待高收益債券市場。

不過在投資上,可能不像過去一年買什麼都會賺,駿利建議,應該要「中立偏防禦」,也就是說以整體債券投資組合觀點來看,相對於複合債券指數或綜合債券指數,高收益債仍為加碼,不過若相對於12個月前的部位,投資組合中的高收益債部位應降低,同時個別選債應偏向高品質的公司。

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