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房市歹年冬 營建五虎健檢知分曉

網路地產王/ 2014.11.28 00:00
台灣房市走了十多年的大多頭,多數建商荷包滿滿,咸認可挺過這一波的打房所帶來的衝擊,但面對買氣不振,不少建商內心在觀望中都忐忑難安。

文/顏瓊真

股市行情不好,台灣房市也是冷颼颼,連帶影響房仲業及營建業的業績大起大落,進而影響到股價的表現,不少去(2013)年表現好的營建股,今年股價都大幅拉回。

就房仲龍頭業者信義房屋(9940)來說,除了第三季營收較去年同期減少33%外,若逐月比較其營收,也可以發現,幾乎都較去年同期衰退,而一至四月的衰退幅度還在17%以內,但從五月起都增加至二成以上,且一路攀升至衰退25.67%,由此也顯見房市中古市場的成交量一直在萎縮中。

一葉知秋,預售市場的情況也不好,連帶影響到營建股的獲利及股價表現。像興富發(2542)、皇翔(2545)、華固(2548)、遠雄(5522)及長虹(5534),過往因為獲利表現績優,而被稱為「營建五虎」,但今年的股價表現卻令投資人失望。

■ 營建類股 股價直直落

營建五虎股價不太理想,一方面是政府實施IFRS會計準則,採全部完工入帳認列法,但工程施工進度若沒有控管好,可能好幾個月因沒有可完工認列的情況而業績掛零,或者是某一個月的業績卻突飛猛進,有好幾倍的成長。

最明顯的例子是長虹及華固,以往都以一年賺逾一個股本而受到投資人的青睞,但依據該公司已公布的前三季獲利表現來看,卻落後同業,如華固前三季EPS小虧0.73元,而近年從未虧損的長虹,在第一季竟出現虧損後,第三季因林口「世紀長虹」已是新成屋,一有房屋銷售就可入帳,因此,在單季由虧轉盈,累計前三季EPS為1.59元。

營建五虎中,獲利最好的還是興富發,今年前三季累計EPS達9.92元,法人預估,因其第四季還有一波交屋潮,全年EPS仍可望超越10元以上;興富發因為近年推案都在四、五百億元以上,而能維持正常的完工入帳,使得業績及獲利表現都還維持去年的水準。

至於皇翔前三季EPS則有3.18元,在已公告的營建類股中還位居前五名以內,問題是,若跟去年同期有5.26元相較,則是大幅衰退近四成,原因也出在沒有案量入帳,而今年業績全看位於信義計畫區豪宅「御琚」的銷售速度,以目前獲利的部分來看,主要來自於「御琚」有賣掉三戶的貢獻。

不過,更讓營建公司扼腕的是,雖然有些公司仍維持獲利,但就股價表現來說,實在不甚理想,以興富發來說,自八月從高檔73元除權息下來,股價愈盤愈低。

■ 年賺一個資本額 榮景不再

而昔日股價在8、90元,甚至去年曾高到100多元的長虹,今年九月還有90元高檔,但一除權息後,股價也跌了三、四成。

華固股價也從九月份的70多元,除息後,下滑至50元上下,處於貼權狀態,若相較於去年七月份曾至110元的價格來看,幾乎可以說是形同腰斬。

從過去的獲利績優生,股價都能維持在8、90元高檔,但如今股價直直落來看,下滑因素除了跟著大盤指數回檔外,也跟台灣房市景氣不明,看空者居多有關。

加上房市今年成交量往下滑,除了低到跟2012年的量相當外,還有可能回到2003年SARS後的量,都為明年的房市景氣增添不少空頭意味。

但因為是上市(櫃)營建股,不少建商都表示,每年都得推案,往後年度才能有完工建案可入帳,因此,即使房市景氣混沌,還是得硬著頭皮推案。

至於未來建案的開案價格有沒有可能下修?建商則持觀望態度,尤其市中心精華區的開價,降幅不大,但這不是絕對,仍要看明年大環境的氛圍而定。(文未完)

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