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美聯準會升息時點立場略有鬆動 有可能提前至「上半年升息」

鉅亨網/鉅亨網記者王莞甯 台北 2014.08.23 00:00
美國聯準會(Fed)甫公布7月底FOMC的會議紀錄,元大寶華綜合經濟院評析這篇會議記錄認為,聯準會內部鴿派成分仍高,但由於第2季美國經濟成長快速,且近月就業市場數據不俗,因此與會官員對於何時升息的立場已略有鬆動,並表示「若就業市場維持快速擴張,Fed可能提前升息」,因此,元大寶華認為,雖維持明年年中才升息的看法,但若勞動市場和消費改善加快,那麼上半年就升息也不是不可能的事情。

從貨幣正常化來看,元大寶華指出,目前聯準會計畫在第1次升息前就公布貨幣政策正常化程序。與會官員普遍支持未來聯邦資金利率仍將是主要的政策操作目標,但操作方式將保留現在25個基點的區間操作,而非過往所宣布的固定數值。

與會官員也認為,超額準備利率(IOER)是未來主要的操作工具,其將構成聯邦資金利率區間上緣,而不定期操作的隔夜反向附買回操作(ONRRP)構成下限,由於ONRRP若執行規模太大,可能會破壞金融中介機能。因此,他們希望ONRRP應該加入一個機制,來限制聯準會對金融中介機能的影響,包括直接限制政策規模。

另外,官員還討論聯準會資產負債表的正常化過程,多數官員提到,聯準會應等到第一次升息之後,才宣布終止到期資產的再投資計畫。

整體看來,由於目前已確定聯準會在明年升息時勢必和龐大的資產規模共處,因此回到過往單一數值的操作方法已經不可行,所以聯準會確定未來聯邦資金利率將採區間操作,IOER為上限、ONRPP為下限,且資產規模的去化將會以漸進和有序的原則進行。暗示可預見的未來,聯準會資產規模都將相當龐大。

而對經濟情勢的看法,與會官員同意,近期就業市場的改善且改善速度已經超過聯準會的預期。

值得注意的是,聯準會形容人數的用字有固定的用法。從這次的會議紀錄可知,目前有「許多(many)」官員認為勞動市場有龐大閒置產能,暗示不須加快升息。但有「若干(several)」官員表明閒置產能已經減低。

元大寶華解釋,一般來說,「許多」相比於聯準會常用的「多數(most)」強度較低,代表持這樣論點的人數僅逾半數,而「若干」的強度則較聯準會常用的「少數(few)」強,代表目前至少有4-5位官員持這樣的看法,暗示目前委員會仍為鴿派,但組成已經有改變。

元大寶華也提醒,過隨著目前經濟狀況已瀕臨聯準會決定是否提前升息的邊緣,預期債券與金融市場的波動也將加大。

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