所有資產種類，從安全資產政府公債到風險資產股票，聯袂上揚。德國和美國公債齊漲，推升殖利率下跌，美股標準普爾500指數也近逼歷史新高紀錄。
這種走勢混淆了過去的傳統模式，根據傳統模式，在市場投資人預期經濟表現欠佳下，債市漲，股市跌。反之亦然。關於這種現象有各種解讀，有些較有道理。
根據伊爾艾朗，其中一種解讀是，市場預期過度活躍的央行仍是投資人的朋友，持續以非典型政策，拉抬市場。歐美上週公布令人失望的經濟數據，支撐這種看法，對美國聯邦準備理事會（Fed）和歐洲央行帶來寬鬆政策的壓力。
央行藉展現持續抑制市場波動的能力和意願，拉抬金融資產價格，造成股市表現和經濟基本表現脫勾，將資金從場外引入場內。低借貸成本也推升企業實際獲利，允許他們以派發股利和實施庫藏股的方式，回饋股東更多現金。
這是樂觀的看法，從目前的發展來看，正確適用，也深植市場投資人心理。但也許這只是另一種觀點較令人不舒服解讀方式的一部分，而這觀點是，在當前估值下，債券投資人可能是反應股市投資人還不知道的。
債券投資人傾向比股市投資人仍更趨避風險，因此會提早因應市場賣壓攀升，重新調整部位。這是因為債券投資人更聚焦在總體經濟情況，部分是因為債券擁有不同的風險報酬特色。債券最終只以面值支付，而股價可能持續走高。
這種解讀則獲得股市也受最後證明可能是一時需求影響的事實支撐。舉例來說，購併風潮挹注市場不少現金，有助於推升股價至遠超過經濟表現能支撐的水準。
伊爾艾朗表示，倘若這種互補性解讀正確無誤，風險資產和無風險資產間的相關性，重返傳統模式，只是時間早晚的問題。最困難的部分是確切的時間，尤其是和重要心理問題有關，也就是投資人何時會對央行透過推升金融資產價格，提振經濟的能力，喪失信心。（譯者：中央社劉淑琴）