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歐美股市拉警報 瑞銀:3F加持 成熟國家股市多頭仍在

鉅亨網/鉅亨網記者許庭瑜 台北 2014.08.06 00:00

歐美股市近日大幅回檔,不僅美國道瓊指數跌破半年線,德國與法國指數更是回跌至年線,不禁讓人懷疑成熟市場多頭格局是否已經結束。對此瑞銀財富管理執行副總裁曾慶瑞表示,從長期移動平均線來看,整體架構仍是走升的架構,因此股票市場有很大機會繼續往上走;此外在3F:Fact(經濟事實)、Fed(全球央行寬鬆政策),以及Flow(資金流向)來看,還是有利風險性資產的後續表現,因此持續看好未來一年成熟國家股市表現。

企業獲利堅強 股市還會走揚

曾慶瑞指出,從事實面(Fact)來看,今年美國整體企業平均成長7-8%,股市也可望有相對應的表現,雖然不會像去年一樣大漲2-3成,不過應該可以達到投資人期望的7-8%報酬率,股價表現也會回歸基本面;再者明年獲利也可望與今年相同,企業成長還是很堅強,有助於支撐股價表現。

再者,雖然從估值來看,美國與歐洲股市本益比在經過一年多的漲幅後,S&P500本益比來到15.7倍、歐洲50指數則為12.9倍;雖然已經不算便宜,但也並非來到太貴的極端狀態,而是處於歷史平均水位附近。若依據過去經驗來看,S&P500指數本益比為15-17倍左右時,未來半年的上漲機率高達78%。

全球央行寬鬆政策短期內不會變更

在政策面上,目前全球主要央行包括美國、歐洲,以及日本仍維持寬鬆政策,在短期可預見的未來內,並不會有大幅度的調整或變化,整體金融市場還是穩定的。曾慶瑞也提到,即使明年中美國聯準會可能會開始調整利率,但並不會馬上就有大動作,即使利率來到2%,仍然還是未於歷史低點,因此對股票市場衝擊應該不會太大。

同時,美國升息最重要的依據,無非是就業人數的變化,曾慶瑞強調,雖然美國失業率在這兩年的確有明顯的降低,但是若從可就業人數佔總人數比例來看,現在僅達58%,仍低於金融海嘯以前的64%,可見還有部分人口尚未有意願踏入就業市場。再者,就業人口中也不乏打工族群、或者薪資偏低,所以在整個就業市場尚未回覆穩健的情況下,聯準會應該也不會貿然有大動作。

全球資金水位仍高 沒有過熱疑慮

最後從資金(Flow)面向來看,曾慶瑞指出,根據瑞銀統計旗下客戶的資產配置,金融海嘯以來至今,居然還有高達30%的比例是以現金方式持有,顯見投資人對市場還有些許顧慮,因此寧願握有現金也不願意投入市場,代表市場還沒有過熱的疑慮,不需要擔心股市多頭是否已經來到尾聲。

且若觀察S&P500企業也可以發現,平均現金水位也維持在14%,同樣處於歷史高點。而巴菲特曾說過,市場謹慎的時候,要貪婪。預估在全球資金水位偏高的情況,這些可動用的資金未來將有機會挹注股市表現。

曾瑞慶看好未來一年全球風險性資產還有走揚的空間,雖然漲幅不會像去年一樣亮眼,但預估還是能夠符合投資人的期待報酬,且認為成熟市場還是優於新興市場,主因新興市場的利率變化較大,且資金也較不穩定,若遇到國際變數很可能就會遭到資金撤離。

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