股市反映企業獲利的前景，傳統上被視為是未來經濟榮枯的櫥窗，不過金融海嘯後的這幾年，全球股市已成為中央銀行貨幣政策的櫥窗。因此，在歐美股市屢創歷史高點之際，泡沫之聲即使因無相應的強勢經濟而響起，但在央行官員和大眾信心一樣分歧的此時，金融市場暫時應未到危險邊緣。
金融海嘯後全球經濟陷入谷底，歐美股市卻隨後大漲，憑藉的不是經濟走揚，而是寬鬆貨幣政策的資金加持。對官方來說，壓低長期利率、拉抬金融市場以烘製財富效果，可以刺激消費、提振投資，使衰退的經濟儘速回到常軌。過去幾年的股市活絡，因此並非完全立基於企業業績必然上揚的預期。
二○一○年十一月美國聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）啟動第二輪量化寬鬆（QE2）後，前聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）也在華盛頓郵報發表專文捍衛政策，說明QE2的目的就是要營造寬鬆的金融環境，若股市走揚，將能提高股民的財富及信心，就能提振消費，帶動所得和企業獲利的增加，使經濟走回良性擴張的正面循環。
二○○八年金融危機後，主要國家中央銀行就在執行量化寬鬆後，資產負債規模大幅膨脹。截至上月底，美國聯準會（Fed）的資產規模已從二○○八年八月以前不及一兆美元，增加至四兆四千億美元左右；歐洲央行也從一兆四千多億歐元提高至二兆餘歐元；日本央行的資產負債規模，則從一○八兆日圓，上升至二五八兆日圓。短短幾年，三大央行的總資產負債規模，從四兆美元一路攀升至十兆美元左右，並使效應外溢至開發中國家。
執行量化寬鬆政策買入債券，使央行資產負債規模膨脹釋出貨幣，拉低長短期利率，雖已使股市和房市上揚，完成官方的目的，但也造成金融市場的扭曲，遠離其反映經濟前景的基本面。
也因貨幣現象在目前金融市場上扮演格外重要的角色，分析當前股市和房市發展，不能拘泥於傳統的指標。以股市言，在消費和投資未大步跟上甚至超越往常前，即使整體本益比偏高，亦屬必然。中期經濟是否如中央銀行決策者的預期，隨著金融市場的活絡落底而上，因而影響寬鬆貨幣政策結束的程度及速度，才是觀察的關鍵。
Fed目前雖只是減少每月購買債券的規模，歐洲和日本央行也尚無緊縮的條件，但在央行官員眼中非常規的寬鬆政策終將劃上休止符。各國央行回到常軌的方法不同，英格蘭銀行已明確表達第一次升息前，將不會釋出量化寬鬆購入的債券；但美國有專家認為，Fed可直接以持有的債券數量做為貨幣政策的操作工具，無需如同以往直接更動政策利率。不過，不管是哪一種，終將影響金融商品的價格。
一九七○年時，經濟學家傅利曼（Milton Friedman）就指出物價膨脹總是貨幣現象，當貨幣供給增加超過產出的成長時，將會使物價上漲。一般金融商品，當然也可能因貨幣供給的增減而改變其價格，因此，不用等到明確升息，在央行開始釋出持有的債券前，金融市場就會有較激烈的反向回應。不過，中央銀行專家們這一次將更為謹慎地走出非傳統的手段，不致形成刺破泡沫的激烈政策。
當然，也不能忽略傅利曼同一文章同一段文字的後半段：貨幣供給增加的原因並非僅止於貨幣政策，政府支出改變及民間消費的融資等，都會對貨幣供給有所影響。因此，官方和民間的互動結果，並非中央銀行所能完全掌控。