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德國奪得世足賽冠軍 歐洲成熟股市領頭羊

鉅亨網/鉅亨網記者陳慧琳 台北 2014.07.14 00:00
德國奪下本屆世界盃足球賽冠軍,為歐洲股市注入強心針,但過去1個月歐洲三大股市德國、英國、法國均呈現漲多回檔修正走勢,今年以來德國、法國股市漲幅僅剩個位數,英國股市處於小跌局面。元大寶來泛歐成長基金經理人陳建彰表示,由於景氣緩復甦股市上漲基期高、未來貨幣政策不確定性(升息時點)、未來通膨疑慮、歐股技術面壓力等4點變數仍有待釐清,因此預料歐股短期將進入回檔整理,惟在適度整理過後,預料第3季在德英法三國股市中,德國股市最具表現空間。

歐洲央行推出T-LTRO,旨在修復私部門借貸市場,幫助南歐/中小企業取得低廉營運資金,此政策推出後,歐元已明顯由強勢貨幣轉為下行,對於企業盈餘具正面助益,尤其是成長型類股,預計9-12個月後效果呈現。目前市場預估未來一年歐洲企業EPS成長率為10%。另外,預料ECB還將推出更為全面的資產收購計劃,例如ABS。

陳建彰表示,看好德國股市的主因,一、德國DAX指數組成以化學、汽車及其零組件與工業機具等公司為主,且在海外佈局深入,與全球景氣走勢最為相關;二、上述出口產業可望受惠於歐元貶值;三、估值較英法便宜,目前德國DAX指數本益比13.1倍,低於英國FTSE指數的13.7倍與法國CAC指數的13.5倍;而德國企業財務體質與籌資能力明顯優於其他國家;整體而言,預料德英法三國的內需循環產業包括銀行及汽車表現可期。

目前歐洲道瓊600指數本益比為14.3倍,較1988年以來的歷史均值高出6%,然若調整PMI所隱含的10%盈餘成長率則目前估值仍屬合理。由於政府?券和信貸產品的收益率偏低,歐洲股票相對於?券仍具有吸引力,這可由股息收益率和?券收益率的差距仍接近歷史高位看出端倪。

展望第3季,歐元貶值導致企業EPS上調、期待政策再次出台,總體經濟持穩,預料內需循環產業包括銀行及汽車表現可期。至於今明兩年EPS成長率預估,包括汽車、銀行、建材、科技與休閒旅遊等均在雙位數之上,顯示成長題材依舊,而金融服務、媒體、零售、通訊與公用,今年EPS仍處於衰退狀態,且2015年通訊與公用類股回升態勢仍有變數,這些產業前景仍有待觀察。

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