【文/江文勝】
台股過去一年從七六六三點一路過關斬將，挺進到九五六八點的過程中，金管會主委曾銘宗、財政部長張盛和的言論扮演穩定多頭信心、引導資金流向的關鍵角色（詳見附表）；直到七月四日，兩位「鐵嘴」對台股看法同步轉向保守，行情結束了嗎？若沒有結束，資金又將往哪流？
曾銘宗在七月四日表示，目前台股指數已相對高點，且外資連十個月淨匯入，隨時可能轉向，因此對台股後市從「非常樂觀」轉為「審慎樂觀」，而張盛和也認同；事實上，曾銘宗的疑慮不是沒有道理，台積電、大立光、鴻海領軍衝關，雖是台股能夠踏上暌違近七年高點九千五百點的主要動力，但都是外資主導，面對外資持股台積電七七．二三％，未來還有多少加碼空間？大立光一張要二四○萬元，有多少散戶買得起？外資於台股持股三七％創歷史新高，就算不是到極限，也是來到相對高檔，台股是外資拉抬上去，散戶及國內大戶尚未完全歸隊、參與有限，拉得越高，外資一旦翻空，下檔可能沒有支撐，容易重挫，反而短線若能整理，讓國內資金進場，對台股未來朝萬點發展相對有利。否則股票市場肥了外資、瘦了散戶，即便指數續創下馬總統○八年就職來新高，民（股民）怨恐怕依舊居高不下。
曾銘宗踩煞車降溫的談話，對指數影響或許不大，但卻可能是資金流向轉變的訊號，台股可望出現結構性的變化。
■ 相對高點 資金轉向
觀察新台幣兌美元從今年初的三○．六二七元一路升值，至近期升破三○元之後並未貶回三○元，顯示資金行情動能未歇，但漲多股、權值股、高檔股將面臨整理或修正壓力，取而代之的是漲幅落後的中、低價價值股將崛起。
■ 布局價值高於價格個股
過去一年市場資金追求高成長股，但這些高成長股漲多之後本益比也墊高，甚至炒作本夢比的股票只有特定資金在玩，沒有拉回修正，有誰敢進場，即便再拉高，未來也將面臨接手力道的考驗。
從另一個角度來看，政府引房入股，新的資金進來只要求穩定且高於房市的報酬，也就是說這些資金進場不可能追逐漲多股，在新台幣處於升值階段下，漲勢落後的價值股將成為本土資金進場的主要選項。
凡走過必留下痕跡、買過也必留下軌跡，沒有跟著市場、媒體一頭熱地鑽進熱門產業族群，聰明的錢已開始尋找出路，在「價值」高於「價格」的個股中默默布局，像台紙、三陽、龍邦等傳統家族企業經營權變天，再看到老爺知二個月內從二○．一元漲到四六．二元大漲一三○％，大洋股價更在近期創下歷史新高（詳見後面專章分析），可看出長期沉潛的「價值股」已慢慢取代累積驚人漲幅的「成長股」，成為本土資金前進台股的新選擇。
「價值股」可分為三類：一是土地資產雄厚，市場上大家耳熟能詳的資產股就是這類型的主要代表，其中今年打得火熱的經營權爭奪戰，最後市場派勝出的台紙、三陽、龍邦等，都是市場派覬覦龐大土地資產開發利益，成功奪下經營權的示範。
另外在食品、紡織、造紙、觀光、飯店等類股中，也不乏坐擁龐大土地資產者，由於幾乎都是老牌企業，早年取得土地成本相當低，因此扣除成本後潛在利益相當可觀。（全文未完）
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