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明斯基時刻倒數 中國恐硬著陸

自由時報/ 2014.07.07 00:00
記者盧冠誠/特稿

中國炒房風氣盛行,出現許多鬼城,若再考量影子銀行體系快速擴張,以及地方債務龐大等未爆彈,無疑瀕臨「明斯基時刻」(Minsky moment),屆時經濟可能大到救不了。

明斯基時刻代表泡沫破滅,也是繁榮與衰退之間的轉折點。簡單來說,指的是過度利用信貸投機,帶動資產價格飆漲後,現金流量不足以支付債務本金及利息,為了償債必須拋售資產,最終導致市場崩盤。

美國二○○七年中爆發的次貸危機,就被視為明斯基時刻,之後引爆的全球金融海嘯則被稱為「明斯基反向旅程」,帶來的是資產價格重挫、經濟成長率大幅滑落。

如今中國正重蹈美國覆轍,經濟難逃硬著陸下場,而且恐摔得又重又急,甚至大到救不了,特別是影子銀行規模估計高達八兆美元,若再加上三兆美元地方債,兩者合計已經超過中國十兆美元的國內生產毛額(GDP)。

當下的中國,大批債務即將到期,借款人資金吃緊,已有地方政府融資平台不足以償還利息或本金,中國開始逼近明斯基時刻,可預見的是,即使政府出手救市,僅是把時間延後,並讓危機進一步升級。

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