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顧德投顧盤後-在媒體一片歌舞昇平之際 電子產業隱憂已一一浮現

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2014.06.26 00:00
◆盤勢分析

回想2013年底,各家品牌大廠已有智慧型手機銷售量將會下滑的心理準備,將填補營收空缺的希望寄託在年成長率尚有50.6%的平板電腦之上,結果2014第一季過去,沒想到智慧型手機需求不減反增,反而是平板電腦銷量一落千丈不如預期,造成如此淡季不淡現象的主要原因,來自於大陸市場中低階智慧型手機的需求大增,由聯想、華為等大陸業者不斷推出具有價格競爭力的產品,主導了整個市場,而背後的重大推手就是台積電與聯發科兩家公司。由於「高價格」是阻礙中國及印度消費者換用智慧型手機的最大阻礙,曾經多次改變手機產業競爭態勢的聯發科,在中國入門級智慧手機市場的爆炸性成長初期,推出具備高度性價比的晶片,這樣的「公版產品」完工率已在 60% 以上,廠商取得的手機零件基本上就是半成品,理論上只需三個人(一個行銷人員、一個軟體設計加一個機構設計)即可推出手機設計方案並招攬客戶,大大降低設計門檻,使得市場呈現百家爭鳴的狀態,推動中低階智慧型手機銷量快速成長,並立刻成為中國「千元智慧型手機」市場的銷售主力,為數眾多的中國廠商也在第一時間大量採用,而台積電的高階製程就是聯發科的最大後援。記得在張忠謀董事長如何對抗三星的計劃中提到,最好的半導體公司,跟三星的半導體競爭;最好的IC設計,跟三星的IC設計部門競爭,當台積電法說會意外提高第二季財測預估時,原本三星電子預估智慧型手機第2季出貨量將來到8800~9000萬支,平板電腦為1200萬~1500萬台水準,卻分別下調至7600~7800萬支,和850~900萬台,行動裝置(IM)事業部營收及獲利預估也下調了約5~10%,可見得張董事長的抗韓策略相當成功,大陸手機業者以多元化產品打擊了三星的機海戰術,但相對的表示宏達電也會受到同樣的衝擊傷害,這解釋了為何我們堅持宏達電必須賣出,及目前股價還在低點位置的原因。而當新台幣由第一季末的30.6元升至目前的29.9元(如下圖),匯損問題勢必影響電子產業第二季及第三季的季報表現,尤其是低毛利的族群將更為明顯。另外電子產業中的太陽能供應鏈業者,由於第一季受惠於矽晶圓的價格上漲,而紛紛傳出轉虧為贏的捷報,讓人不禁認為太陽能將成為既DRAM之後,另一個起死回生的產業,但從供需狀況來看,一旦中國需求不如預期,加上全球的雙反疑慮以及持續增加的產能,太陽能市場依然存在供過於求的風險,尚無法與DRAM的狀況相提並論。今日台股已來到9300點之上,電子產業中只剩下與記憶體及電商網路概念股的產業基本面較無疑慮,為避免誤觸財報地雷,倒不如將資金投資在具有政策利多支持的金融族群身上,以上。

劉峻榮 分析師

顧德證券投顧(102)金管投顧新字第012號

以上資料僅供參考,投資時應審慎評估

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