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違約率低+價格水位合理 新興債下半年可望大放異彩

鉅亨網/鉅亨網記者許庭瑜 台北 2014.06.18 00:00
回顧今年第二季債市表現,新興債市大放異彩,新興美元債、新興本地貨幣債累積漲幅達4.40%、3.20%,新興債漲勢更勝全球高收益債2.62%。先機新興市場本地貨幣債券基金經理人葛佛斯(David Griffiths)分析,隨著全球貿易活動加速復甦,拉抬新興市場出口表現與經濟成長表現,中期而言新興市場貨幣仍具升值空間。

貨幣表現+低違約率 原幣計價新興債強

葛佛斯表示,未來美國國庫券殖利率將穩定上升,意味著美國經濟成長將更為強勁,而新興市場經濟表現也將隨之改善。長期而言,葛佛斯預期新興市場本地貨幣債券的報酬,將超越強勢貨幣計價債券。且過去帶動新興市場貨幣升值的要素-例如強勁的經濟成長表現、高生產力、人口結構良好,未來都將持續推升新興市場貨幣的表現。

至於市場最關心的違約率部分,美銀美林將2014年新興市場高收益債違約率估值從4.2%大幅下調至3.7%,原因是預期今年拉丁美洲違約案例會從預估的7件降到5件,違約率3.8%,歐非中東和亞洲違約率則為3.4%和3.8%。

現在的低點 未來的轉折點

葛佛斯表示,展望2014年,聯準會政策走向漸趨穩定,歐洲央行進一步鬆綁貨幣環境,且未來幾個月全球經濟成長率可望持續改善,都將有助於穩定新興市場債券的報酬表現與前景。更重要的是,相較於其他固定收益資產(投資等級債券、高收益債券、銀行貸款、已開發國家政府公債),新興市場債券價格與匯率相對低廉,造就更具吸引力的投資契機。

過去投資新興市場最大的風險來源-「Fed量化寬鬆政策」,已在去年底正式退場,新興市場股債價格自2014年第一季展開利空出盡的「普漲行情」,第二季國際資金呈現全面回流。根據EPFR統計,截至6月11日當周,新興債共同基金當周流入7.6億美元,為連續11周淨流入,顯現資金信心十足,持續積極回補新興債。

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