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可轉債市供需轉趨健康 有利後市表現

中央商情網/ 2014.06.09 00:00
日期:2014年 6月 9日  展望2014年可轉債市場有2大契機:(1).受惠於新發行供給量回升,可投資機會增加;(2).可轉債是與股市連動性較高的債券,受惠於資金由債轉股趨勢,因此需求面強勁,供需轉趨健康,有利於後市表現。 ‧可轉債供給回復正常,有利降低價格波動  過去10年,全球可轉債市值約維持在5000億美元水位,其中美國囊括近一半的市場、歐洲及亞洲分別佔26%及20%,若以可轉債平均存續期間5年來計算,每年平均需發行1000億美元的可轉債,才能維持市場規模穩定。  相較於一般債,可轉債不僅票面利率較低,還擁有債換股的權利,因此在利率上升或股市上漲的環境下,企業會更偏好發行可轉債來籌措資金。2011~2012年全球處於低利率時代,股市表現也不出色,因此公司多選擇發行一般債券,導致可轉債發行量遠低於歷史平均。2013年歐美景氣復甦,帶動股市大漲逾2成,美國聯準會(Fed)更在年底宣佈將進一步縮減購債規模,導致美債十年期利率由年初的1.8%上升至3.0%,市場普遍預期最快2015年Fed就會首度升息,在2013年股市上漲及利率走高的環境下,企業發行可轉債的意願提升,發行量回復1000億美元的正常水位。市場可投資標的增加,流動性更佳,有利於價格波動程度的降低。 ‧可轉債需求結構轉趨健康  2008年金融海嘯前,2/3的可轉債投資人來自於避險基金這類的槓桿投資人,追逐資產套利的行為推升可轉債價格波動度。金融海嘯期間,許多投機的避險基金紛紛倒閉,釋出的可轉債由共同基金這類的長期投資人接手,目前比重已由過去的1/3增加至2/3,因此市場結構比過去更穩定健康。 ‧可轉債表現後市可期  可轉債新發行量回復平均水準之上,有利於價格平穩。歐美經濟溫和復甦,帶動資金流向景氣連動性較高的股市,而可轉債與股市的相關係數高達9成,需求也受推升。在供需好轉及資金偏好帶動下,可轉債表現後市可期。~資料來源:國泰投顧

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