保德信投信說明,一般來說,若是金融市場反應風險趨避情緒升高,除了公債殖利率降低之外,同時至少也會伴隨隱含波動率 VIX(恐慌指數)彈升、部分風險性資產回跌,部份能源相關貨幣如澳幣及新興市場貨幣下跌,股市修正等等現象。
然而,除了股市指數出現較為溫和的震盪之外,並沒有看到明顯的風險趨避情緒升溫。實際上,美元短線反而走弱,新興市場貨幣回升,澳幣並無加速疲弱跡象,VIX恐慌指數更還維持在低檔水準。
至於主要歐美公債殖利率為何不升反跌,保德信投信認為,主要原因分別是交易籌碼技術面、新興市場地緣風險,和歐債殖利率下滑三個原因的影響較大。
雖然美國公債殖利率未來的走勢還是會偏升,但少數投資銀行很早就預測美國十年期公債殖利率有可能因為籌碼面的軋空因素會先下探2.5%。
至於新興市場地緣政治風險因素,包含烏克蘭事件等新興市場地緣政治風險的發生,讓某些避險基金一邊買美股一邊買美債避險是很合理的策略,而債券多頭利用地緣風險事件乘勝追擊,展開軋空行情。
尤其,金融市場似乎正在反應歐元區的寬鬆預期,包括降息和實施歐洲版兩化寬鬆政策(QE)的可能性。從歐元走勢看得出來,歐元兌美元匯率在一段時間的區間僵持之後,似乎開啟相對弱勢。