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押注新興市場虧慘 債券天王也失手

自由時報/ 2014.05.12 00:00
編譯楊芙宜/特譯

過去一年來,全球籠罩在美國量化寬鬆措施(QE)縮手、升息前景不遠的陰霾下,新興市場掀起一波波資金外逃潮,但投資人或因押注新興國家或企業債務的時機錯誤、或未能及時調整資金配置,蒙受嚴重虧損,連債券基金鉅子太平洋投資管理公司(PIMCO)也失手,在新興債投資上慘敗。

俄債慘跌 PIMCO栽跟頭

PIMCO官網顯示,該公司持有新興市場公司債投資組合最多的國家是俄羅斯,占25%;但俄羅斯債市今年以來已下跌12%,盧布則貶值逾8%。

此外,讓PIMCO栽跟頭的還包括對蒙古礦業公司、墨西哥住宅營建商、巴西糖業與乙醇製造商的債務投資。

俄羅斯總統普廷今年2月下旬藉由軍事演習名義入侵克里米亞,烏克蘭東部迄今動盪不安,西方對莫斯科的制裁持續。PIMCO雖說俄羅斯債券價格已跌至吸引人逢低承接的水準,但也承認烏克蘭危機能否解除的風險猶存。

新興債基金去年報酬負11%

基金績效也反映出新興債投資表現逆轉情形。根據晨星公司(Morningstar)統計,PIMCO旗下「新興本地債基金」規模108.6億美元、主要投資在以本幣計算的新興國家政府公債,去年報酬率負11%,表現不如88%的同類基金。

PIMCO旗下「新興市場公司債基金」規模13.7億美元、主要投資在新興國家企業發行的固定收益證券,迄4月底年報酬率為負1.89%,而同期新興公司債常用的參考指標「JP摩根新興市場企業多元債券指數(CEMBI)」上漲0.002個百分點。若單挑一個PIMCO投資新興市場公司債的最大敗筆,就是押注在巴西OGX石油天然氣公司發行的債券。

押注OGX 慘賠3億美元

OGX為巴西富豪巴蒂斯塔(Eike Batista)所創辦,去年10月向法院聲請破產保護,公司負債超過50億美元。路透報導,OGX於2022年到期債券價值去年跌了93.7%,現在估計PIMCO光是在這家公司債的損失超過3億美元。

債市業界顧問表示,這些錯誤投資顯示,德國安聯集團持有的PIMCO可能由於較安全債券的報酬率過低,選擇在高風險市場押注太大的部位。PIMCO的資產高達1.94兆美元,在美國公債及其他主要債市扮演重要角色,但在流動性不足的新興債市這種大規模卻不見得是一種優勢,當價格重挫時,卻可能因為難以退出,而蒙受嚴重虧損。

標普資本IQ公司基金研究部主任羅森布魯斯(Todd Rosebluth)指出,PIMCO可能陷於「惡性循環」,押注錯誤導致投資人要求基金贖回,促使其被迫在市場動盪的不利情況下賣出債券,反而造成持有債券價格進一步下挫。

晨星公司統計顯示,投資人今年就從PIMCO各類新興市場債券基金撤資近20億美元,光是4月就失血達6.39億美元,相較於去年一整年淨流出金額才約20億美元。

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