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F-再生獲利灌水10倍 美放空機構︰目標價0元

自由時報/ 2014.04.25 00:00
F-再生︰指控毫無根據

〔自由時報記者羅倩宜、陳永吉、張慧雯/台北報導〕美國放空研究機構格勞克斯‭(‬Glaucus‭)‬週四發表報告指出,F-再生(1337)財報作假,實際獲利誇大10倍,負債又龐大,因總部位在中國,台灣幾無資產可清算,投資人可能血本無歸,格勞克斯將其目標價訂在0元;受此利空消息衝擊,F-再生昨日股價被打到跌停板80.5元。F-再生則澄清,公司營運正常,格勞克斯完全沒與公司聯繫、求證過,對於指控毫無根據,將保留法律追訴權。

‭格勞克斯負責人上週來台主動邀約媒體見面,有計畫地替這份看空報告打前鋒。昨日透過公關公司在盤中發布報告,果然達到影響股價的目的,F-再生股價瞬間跌停。

證交所昨日除要求F-再生針對該報告內容進行重大訊息說明外,並將請其簽證會計師就其說明表示意見。

至於此事是否涉及不實流言意圖影響股價?證交所表示,首先要確定格勞克斯所發表的研究報告究竟是真是假,如果是假的,才有意圖影響股價之嫌,證交所才會有進一步的動作。

報告列舉F-再生的五大疑點。首先是資本支出虛報,包括土地及建廠成本。

例如2011年取得福建廠擴廠土地137畝,財報揭露耗資人民幣1.26億元,但根據中國搜地網的公開資料,該筆土地的取得成本,僅人民幣3100萬元,相當於對台灣主管機關及投資人揭露數字的四分之一。

另外,包括福建擴廠支出及江蘇土地成本,也都虛報2-3倍。格勞克斯推測,虛報投資的目的是隱匿不實的業績。

其次,淨利也虛報10倍。2010到2013年,F-再生財報揭露對中繳納營業所得稅人民幣3.81億元,但根據福建晉江市黨務公開網的企業納稅資料,同期F-再生旗下三斯達福建(集團主要納稅公司)僅繳納人民幣2800萬元營所稅,對台灣投資人虛報96%。

格勞克斯認為,這是為了誇大營業規模和獲利。

第三,本業獲利高到太夢幻。格勞克斯指出,F‭-‬再生的業務是將廢料(如舊鞋底)回收再生成EVA發泡片材,技術門檻低,且是一般規格品,並無利基。但F-再生申報的獲利能力卻與微軟相當。舉例來說,2010到2012申報EBIT(息前稅前獲利率)33%,福建當地同業的EBIT僅7%。

台灣無任何資產可清算

第四,募資太密集卻無明確用途。F-再生於2011年上市已拿到大筆資金,2012年又透過現增發新股、可轉債、銀行貸款,再從資本市場拿了逾新台幣30億元。格勞克斯警告,投資人拿到的股利可能都是舉債而來。

第五、一旦清算,台灣投資人什麼都拿不到。格勞克斯指出,境內(指企業總部所在地中國)債權人比境外(中國以外)股東及債權人擁有優先權。

截至去年底,F-再生還有中國債務新台幣36億元,境外(如台灣)並無資產可以清算。

證交所指出,海外公司來台上市,根據國際慣例,主管機關沒有規定一定要實地前往查核,多數都是書面審查,如果有機會,當然也會直接到公司所在地拜訪,但現在實務仍是由承銷商、會計師、律師進行實地查核,證交所以書面審查為主。

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