回到頂端
|||
熱門: 冷氣 南韓 帛琉

晨星全球股債市展望 2014年4月

鉅亨網/晨星澳洲研究部 2014.03.31 00:00
今年一月份(全球經濟成長疑慮)及三月份(烏俄危機、中國與新興市場經濟成長趨緩疑慮)市場擔憂情緒升溫,使得債券這個資產類別的「保險」特性得以顯現。在股票市場面臨較大挑戰或存在較多潛在風險的時候,債券往往能夠提供防護資本的作用。

儘管如此,目前全球經濟情勢的基本面卻不利於債券市場的長期表現,且投資人可能會發現藉由債券來防禦金融市場震盪所造成的資本損失,這樣的方式可能是較為「昂貴」的作法。

整體而言,全球主要已開發國家的經濟展望持續改善,這意味著各國央行(除了日本央行以外)持續維持超低利率的必要性已有所降低。舉例來說,美國聯準會(Fed)已開始逐步削減每個月的資產收購規模。另外,已開國家國家經濟成長所帶來的另外一個影響便是通膨升溫。根據Markit最新公佈的全球商業展望調查顯示,商業活動展望確實呈現改善趨勢,但同時也有更多的企業開始考慮調升產品價格。經濟學人的調查數據則顯示,市場普遍預期明年美國的通貨膨脹率將會由今年的1.6%溫和上升至明年的1.9%,歐元區的通貨膨脹率則預期將會由今年的1.1%上升至明年的1.5%。

雖然貨幣緊縮,或通膨壓力飆升的情況,在短期內都不太可能會發生,但在全球經濟成長升溫的情況下,債券殖利率將無法持續在目前的超低水平。根據美國華爾街日報的調查顯示,市場預期美國十年期公債殖利率在今年年底以前將會上升至3.5%,在2015年底前會上升至4%,而在2016年則會進一步上升至4.4%。儘管並非所有的國家都會出現債券殖利率上升的情況(例如日本,因為日本應會持續實行超寬鬆貨幣政策),但大部分的債券市場將會像美國一樣出現殖利率逐步上升的趨勢,導致債券出現資本損失。

在股票市場方面,大部份的已開發國家的商業活動及企業獲利成長皆呈現升溫跡象。不過,一些主要的新興市場卻持續面臨較大困難及政治風險。

先前投資人對美國所公佈的經濟數據感到擔憂,1月份美國的新增就業數據反映了美國經濟疲弱的狀況,不過這較有可能是受到北半球氣候嚴寒的影響,而非美國的經濟前景確實轉差。2月份美國新增就業人數則增加至175,000人,高於市場所預期的150,000人。

除了美國以外,一些其他市場的商業活動狀況也出現改善跡象。根據Markit的全球市場展望調查結果顯示,相較於2013年底,目前企業普遍對商業活動、就業、資本支出抱持較為樂觀的看法。在眾多國家之中,以美國與英國最為樂觀,甚至連先前經濟表現持續疲弱的歐元區經濟也出現好轉跡象。2月份Markit歐元區綜合採購經理人指數上升至32個月最高紀錄,相較於2013年歐元區經濟衰退的情況明顯改善。

不過,新興經濟體,尤其是中國的經濟前景卻存在較多疑慮。2月份HSBC中國製造業指數顯示產出、新訂單、就業皆出現下滑。儘管如此,一些經濟預測人士卻預期2014年中國的經濟成長率仍將會強勁成長(約7%)。在這樣的情況下,投資人可能會持續擔憂中國的經濟增速恐將無法達到預期值,股票市場走勢也會因而持續受到干擾。

另外,其他一些新興國家所面臨的政治與經濟問題,例如在油價高漲的情況下,富含石油的委內瑞拉仍出現經濟衰退、烏俄緊張的政治情勢、阿根廷今年恐陷入經濟衰退等因素亦可能令投資人感到憂心。

總而言之,2014年已開發國家的商業活動與企業獲利前景樂觀,但另一方面,發展中國家的經濟展望卻存在較多疑慮,且其所面臨的政治風險亦較以往來的高。整體看來,倘若全球的地緣政治風險並未顯著升溫,主要已開發國家改善的經濟情勢應能持續推升全球股市上漲。不過,投資人應留意的是,股票市場卻更容易受到投資人信心下滑(如今年1月和3月的情況),或甚至中國、日本或俄羅斯等市場所傳出的負面消息的影響。

社群留言